零面值的混沌时代（2）-324

上期说的零面值时代（zero par value），投资者或小股东第一个面对的问题是难以直接算出股票数额。要知道股票面值，我们一般上采用的是固定数字。什么是固定数字？这里指的是缴足资本（paid up capital）, 这是固定的；还有面值，也是固定的。要知道股票面值，把两个定数相除，即得股票数额。

不过，还有另一个方法，也可以让我们算出股票数额。那是用两个变数：公司市值（market capital）和股价。我们知道，公司市值是把股价乘以股票数额，所以，股票数额 = 公司市值 / 股价。由于股价是一个变数，在交易时间一直在变动，因此市值也跟着股价变化，所以，要用这两个变数来算出股票数额，并不容易，唯一的方法是当股价不再变动，即股市没有交易的时候。市值一般上可以从各股票行的网上交易平台里的公司信息（company info）里找到。

好，说完如何找出公司股票数额的方法，我们来看看零面值对公司股票带来的其他影响。

在零面值的情况之下，公司的股东基金将做出一些改变，其中，授权资本（authorised capital）、股票溢价户口（Share premium account）和公司储备户口(capital reserves account)，将被取消。所有公司有24个月的时间来处理股票溢价户口和公司储备户口，在这以后，这些数额将被并入公司资本（share capital）。那么，这两个户口额数额可以拿来做什么？

它们可以用来发行红股，或者作为以股代息的股票（dividend in specie）;或者拿来注销公司的累积亏损。一般上，股票溢价和公司储备只是账目上的价值，并非现金。公司有没有能力派现金股息或者回退现金资本，完全观乎公司里的现金储蓄和盈余。以往有一些公司会进行削资，跟着借贷一笔钱，把资本当现金回退，不过，这类举债派现金的情形并不多见。

所以，我们比较可以预见的是，在未来两年里面，公司发行红股的或然率会大大增加。这点在最近两个月已经感受到了，一些例子如多美包装（TOMYPAK）的4送1红股、耐慕志（DAIBOCHI）的10送2红股、SEG国际的7送5红股等，就是如此。预料，未来会越来越多公司充分利用这个机会来大派红股。

此外，也有许多公司采取另一种方式，即股票分拆，来迎接未来的无面值时代。虽然股票分拆在之前也很盛行，不过，进入混沌时代，分拆股票会更加盛行；许多股东还不了解无面值的奥妙之处，往往不及资本管理专家的老谋深算、深谋远虑，一不小心，可能堕入资本管理的陷阱而不自知。下期我们来看看红股和股票分拆的不同之处。

（待续）

20170424-324