当我在讲着如何养校的情形， 2017财政预算案却带出多项对教育预算削减的坏消息，确实是让我很失望的。虽然唯一的好消息是教育部总预算的数目增加26亿令吉至439亿令吉(+6.3%)，不过高级部的预算减了12亿令吉（9.3%）至121亿令吉日子（10月22日）；国民型中学又再零拨款；许多教育的特别项目也归零；许多公立大学拨款由5亿令吉削减超过1亿令吉至3-4亿令吉不等，唯独玛拉工艺大学拨款增加2.28亿令吉至24.7亿令吉（+10%），以及国际回教大学拨款从5.3亿令吉增加到7.54亿令吉（+43%），如此巨大偏差的款项调动，让我们一般平民“大开眼界”，不明白政府厚此薄彼的原因何在？所谓“巧妇难为无米之炊”，资金拨款越来越少，这些公立大学，如何继续进行有意义的研究工程，以及吸引人才留下来提振校誉，提升世界排名，令人感慨。
我且回去讲述上期说到的学校理财。300多年前，有一位名叫哈佛的伟人，以780英镑的捐款和400册图书，创立了世界著名大学哈佛的前身。在1925年，在校友的提倡之下，哈佛大学基金会正式成立，从当时筹到的123.5万美元，经过校友不停的捐赠和资产投资的回报，至今它已成长为一笔富可敌国，价值超过370亿美元的大学捐赠基金。其茁壮过程，是无数校友的无私付出所换来的成果。
虽然如此，哈佛大学基金会依然经历了不少经营不善而亏损的经验。例如，基金在2016财政年蒙受2%（约20亿美元）的亏损，不过基金价值依然处于357亿美元，同时还支付了大学17亿美元的经费，占了大学超过33%的营运开销。回顾历史，哈佛大学基金会最大的冲击发生在2008年金融危机，当时其基金规模大幅缩水，从369亿美元败退到约256亿美元。基金会吸取教训，临危授命，设立危机管理部门，总结投资的经验和教训，更审慎地评估投资风险，适时推出新的投资策略。
作为世界上最大的私人大学捐赠基金，哈佛大学基金会身经百战，累积了一套独特的投资理念。首先是不追求表面数字的增加，注重在真实收益。其次是只做大手笔的投资，不做零零星星的小投资，这点让基金经理不把时间浪费在回报不明显的小投资上。第三，基金坚守投资不亏钱的原则，即不做亏本的投资。这一点说起来容易，做起来难，尤其在大笔基金投资方面，投资经理掌握大权（钱），容易冲动，孤注一掷或误判投资决定，导致不必要的亏损。第四，大学营运开支不动用捐赠基金母金，只运用投资赚来的钱和各界捐赠的钱，这点可以确保基金永续成长。
基金本着捐赠投资是一个长期投资，必须坚持把投资的眼光放在10-20年以后，来决定今天的投资策略。同时，假设他们的投资锁定在8-10年（或更久），那么它们应该享有高于市场平均水平的显著回报。凭着精确、自律和实事求是的投资精神，哈佛大学基金会顺利渡过大萧条时期、互联网泡沫以及其他不可预见的金融事件，过去20年的净复合回报率为10.4％，令人钦佩。（待续）
20161024
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