Wednesday, March 30, 2011

MBSB

融资这条路

日前读报章,欣见冷眼前辈撰文提及马建屋(MBSB) 的新闻,看来本周四(3月31日) 如果有缘在马建屋股东大会见到前辈,必将向他讨教一番以受益。话说回来,前辈说许多人是根据报纸对某只股票的报道或评估而做出购买的决定,这个笔者深有同感。我就曾见过不少人每个星期一打开报章财经,就是寻找甚么股票可以买。对他们来说,财经大概和马经一样吧,买了跑出就叫赢,不呢,就叫运气不好。这又引申去另一个大问题,投资靠运气吗?由于不是本篇讨论的重点,且略过不提。

那么,读我的文章的人,大概也了解我对股票的立场。我文中很少会呼吁读者买卖谈及的股票,反而更注重促进读者对该股票的了解,所以常常愿意当繁忙的读者的眼耳,为他们报导一下股东大会的所见所闻,希望无法赴会的人不会失之交臂。因此,文中也尽量少用深奥字眼(自己学识也有限),纯粹是和读者来个交流。

那么,我们解读一下马建屋的业务,发现到它涉及的大部份是放贷行业,美其名曰融资,说白一点,就是贷款,再浅一点,就是借钱、合法的大耳窿。有些人会认为后者的形容不大恰当,因为大耳窿通常是和高利贷同义,而融资的一个不同点就是利率不致于高到失控,是否如此,见仁见智,但融资是一门非常受金融机构注意的生意,已是不变的事实。

马建屋一方面要向公积金局贷款5亿令吉,一方面要对股东筹资5亿令吉,就是雄心勃勃的要进入个人融资业务。据说个人融资坏账是满高的,不过马建屋的对象是公务员而不是普罗大众,以及还钱方式是直接从公务员薪水处按月预扣,所以坏账反而不高。不过,小心驶得万年船,我们还是想从股东大会知道更多一点,才决定下一步策略。

我个人所了解,马股市另一间上市公司,RCE资本,也是从事公务员个人融资多年,成就不小。其过去3年每年盈利约在10仙左右,以股价53仙来看,本益比只有5倍,在金融界算是偏低(马建屋这一回股价扬升至1令吉90仙,如以盈利20仙来看,本益比已有9-10倍) 。其股价近来挫低,原因是职工协会(KOWAJA, Koperasi Wawasan Pekerja-pekerja) 在去年11月停止提供个人贷款于会员,直至另行通知。KOWAJA作为RCE资本的最大借贷者,这措施虽然不打击之前已批准的贷款,但难免让RCE的未来成长蒙上阴影,导致投资者套利不前。

我希望马建屋能厘清这一点,因为它也是要重点发展这方面,但又担心董事局以一贯的官腔来打发我们,所以也希望冷眼前辈再为我们解答迷津。顺带一提,马建屋是官联公司,所以向来有制定一些主要表现指标:
2010指标 2010实值 2011指标
资本回酬(ROE) 10% 31% 15%
营运成长(Revenue growth) 15% 43% 25%
我们不晓得这2011指标是以筹资前还是筹资后为为标准(马建屋建议7配5新股售价1令吉,附送5凭单) ,若是筹资前,则献得太小心翼翼,和其贷款雄心大相迳庭。去年营业额为7.7亿令吉,税前盈利为2亿令吉,如以2011指标来计算,则2011年有9.6亿营业额和2.4亿税前盈利即达标。单单凭其在新闻发布会中言及有信心个人融资放眼50亿令吉,比去年的30亿超出60%,就可见其主要表现指标的保守之处。如果以筹资之后为标准,则资本回酬和本益比皆令人充满憧憬。

EFP-MBSB

开心的阿兹兰再诺

谁是阿兹兰再诺?或者说,谁是丹斯里阿兹兰再诺?他就是掌管马来西亚最大的基金公司的首席执行员,这基金公司无他,就是掌握许多人民退休储蓄的公积金局。丹斯里在2001年4月正式被委任为公积金首席执行员,至今刚刚好届满十年。丹斯里把宝贵十年奉献给公积金,成功保住了公积金平均5%的回酬,可谓没有功劳也有苦劳。盖公积金法定回酬率为至少2.5%,60年前定下这规矩的当局大概没料到之后进入低利率时代的变迁。如果他知道许多先进国家只能把利率维持在0-1%,只怕他在决定公积金最低法定回酬率时,会一再三思。所以,如果评估丹斯里阿兹兰再诺的十年表现,可以说他是超标100%(2.5%的两倍) ,但比上世纪两个十年的回酬超标200%(平均为7.34%和8.20%),又显得比较逊色。

日前他出席马建屋(MBSB) 和公积金局的签约议式,以回教融资方式借贷马建屋5亿令吉,更进一步发言说,公积金的良好投资可保障获得不低于5%的派息。由此可见,捍五已成为今后公积金局的主要指标、未来圭臬,其接班人就算有雄心要破六,也不敢触丹斯里的眉头,遑论与20年前的先辈看齐。

丹斯里在任十年,某些盛举至今仍令人津津乐道。其中一件就是2007年收购拉昔胡先资本(RHBCAP)的显着股权。当时公积金局一度控制拉昔胡先资本超过80%,远远超逾做为一位低调投资者所为。所幸在丹斯里领军之下,并没有象以前森那美涉足银行业那样锻羽而归;拉昔胡先资本继续在其利基市场有所表现,而公积金局也引进中东股东,更逐步脱售其手中股权,到今时的46%股权。丹斯里的汗马功劳,当记入公积金局史册。

至于另一间不得不提的公司,就是马建屋。受97金融风暴所害,马建屋过高的借贷导致它连年亏损,若不是公积金局在2003年毅然注资2.8亿令吉换取1.4亿优先股,只怕马建屋这名字早已走入历史。马建屋从鬼门关转了一圈回来,总算脱胎换骨,一年后开始小有盈利,之后扶摇直上,连续7年获利,和之前连亏7年形成强大的对比,公积金局化腐朽为神奇,丹斯里功不可没。兹将其获利情况记录如下:

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
每股盈利/仙 11 12 12 15 7 8 21
股息/仙 2 2.5 3 4 3 4 9

早在去年年报,马建屋管理层就已言明要带公司到另一个阶段,当时我们还不明所以。一年后终于看到改变,其盈利成长了逾150%,而今年更进一步献议附附加股,为数5亿令吉,追求更高的成长。公积金局已承诺会认购属于自己66%股权的那一份。看来丹斯里对这间自己任期一手改造的公司充满信心。

随手拈来,还有马资源(MRCB) 、南北大道(PLUS) 等,因篇幅所限,以后有机会再谈。

BJ Corp

成功的慈善家

这几天,小陈特别好睡。不错,自从埃及出了乱子,股市就不曾好过;再下来利比亚暴动、油价大起,股市摇摇欲坠;好不容易一切宣告缓和下来,日本又发生灾难,看来今年的投资要赚钱的确十分困难。小陈正懊悔没在年初早早套利,突然他的一项投资逆市而起,有如神助,让他赚了不少钱。小陈心想,我们这位陈氏宗亲,看来要做大慈善家的宣言是真的,现在第一件事就是让我这个相信他的同祖宗赚了钱,真是祖宗有灵呀。

我们这位陈大慈善家,不就是最近刚庆祝生日,喜气洋洋的宣布要把半副身家捐赠作慈善的成功集团大当家丹斯里陈志远。他刚刚宣布以65仙现金无条件全面收购其子公司成功零售,曾经领教过这位陈大慈善家的历害的股民,对他这一次的举动虽不明所以,但还是充满戒心,心想哪有这等好事,以陈志远的往日为人,一定是找到了更好的买家。说不定收购完成了一个月后,就以2令吉卖出去,赚它一笔。

对这位大企业家,市面上流传其传奇颇众,可说是褒贬参半。更有些人觉得他和政府高官过往甚密,以致在政商挂钩方面纠缠不清。笔者倒是觉得成功人士必有其优点,如果单靠攀关系能达到大马十大富豪之流,那大马这国家成就有限。当然,笔者与之同姓三分亲,近五年来只见其落力于制造股东价值,和他年轻时的所作所为之风言有很大差别,同时大马富商也只有他高调谈及捐出身家于慈善,私底下也把他当成学习的对象。

至于这一次全购建议,和上一回收购科士威(COSWAY) 其实有很大的差别。收购科士威虽然成功,但背后引人诟病,原因在于出价太低。他起初以1令吉20仙把科士威控制权增至99%,过后再以1令吉50仙把剩余票数收购,估值约5亿令吉。期间却能以6令吉45仙买出科士威的子公司10%,估值1亿,令人咋舌。

可是这一次全购,却令人怀疑何以他出手这么大方。因为成功零售自去年8月上市以来,股价最高只到56仙,之后一直低于50仙上市(IPO)价,投资者大都气恼又一次误信了陈志远。没想到过了7个月,竟然来个大逆转,丹斯里陈志远就好象在做慈善一样,先和你拿1令吉(或50仙),7个月后再还你1令吉30仙(即65仙),半年内回酬30%,简直象做梦一样。

有人会扪心自问,在这种市场,成功零售只有43仙,其优先股更只33仙,陈志远掌控这间公司50%以上,在商言商,有必要这么做吗?除了相信他是在做善事,没有人猜到他有何用意。不过,这价钱已是历来最高价,以初上市(50仙)和最后作价(43仙) ,其出价也是偏高的溢价,股民实在是不该有甚么不满。小陈当然是很满意,只是他想丹斯里指点迷津,如果要把成功零售套现的钱重新投入丹斯里的公司,是新上市的成功食品?还是母公司成功机构?又或者是盛传下一个私有化的目标---成功多多?
茉莉花香传遍阿拉伯

我们不可否认,起源于突尼西亚的茉莉花革命,正以迅雷不及掩耳之势,传遍阿拉伯国家,所到之处,无不让执政者寝不安眠,希望花之芬芳早日淡去。于是,突尼西亚政府倒台了,埃及的穆巴拉克政府也倒了,利比亚的狂人政府陷入苦战,还有周遭的国家,到处可见示威。而新的高潮,该是沙地阿拉伯王室也被茉莉花香呛到了。

如果沙地阿拉伯政权动摇,那可跟之前的政府倒台有天渊之别。只是区区一个利比亚产油小国,已让油价冲破100美元;沙地贵为世界最主要石油出产国,万一有甚么动乱之际,全球的经济可受到很大的冲击。分析家的可怕预言,又再浮现,已有石油交易员大胆预测油价可能达到250美元!

油价250美元的预测,在2008年曾经出现过,虽然最后没有成真,油价停涨在140-150美元,但已让全世界惊魂不定,知道这一刻虽迟早会来,却希望在自己有生之年永远不会到来。没想到事隔3年而已,油价又成功吸引了全世界的眼球。我们只记得当时驾车添油,成了沉重的负担,周末如非万不得已,我们都不想驱车出游;一切业务也因运输费的腾涨而起价,销售员每次出门压力很大,因为汽油费用增加了,不做成交易很难交差。这只是在油价140美元间发生的事呢。

如今美元虽然逐渐贬值,换成马币为单位,今日的200美元,大约是当时的150美元(马币已由3.80令吉兑换1美元渐升至3.02令吉兑换1美元) ,不过油价破百美元,还是让大家坐立不安。尤其是首相,苦心经营了经济转型计划(ETP) ,希望一切稳健发展,直到宣布大选时水到渠成,获得大部份人民支持,如今油价一飙升,打乱了循序渐进的策略。在通膨跟着蠢蠢欲动,破坏之前首相所做的努力,导致百姓可能民不聊生,怨气丛生的时候,该不该提早大选,是颇费思量的。

改革风吹,民心思变。笔者读到名作家陶杰解析突尼西亚的政变,另具风格。文中提及突尼西亚政府原来是少数最自由和繁荣的回教国家,政策和回教极端势力恰恰相反,穷人占人口的百分之四而已,而政府倒台是因为“独裁” ,人民力量是否被煽动而一发不可收拾,可圈可点。不论陶杰先生所言是否正确,他的确开拓了笔者的视野,让笔者尝试用另一个角度去观察这场茉莉花革命。

我国就好象中国一样,早早声明“茉莉花” 不符国情。这倒也是,政府近半年来勤于告诉大家,制造了许多机会来就业和创业,竭力避免找不到吃愤而引火自焚的悲剧发生。而连日来的自杀问题,属忧郁多于贫困,看来茉莉花在本国,的确是不容易盛放。反倒石油涨价这个才是大问题,希望沙地有万全之策,按熄这个就要燃起的火头

PLUS

98%的少数涟漪过了无痕

我不想写这篇文章,因为事情已过了一星期,已失去了热辣新闻的意义。我其实不想出席这个特大。因为在上一次特大,我已知道我输定了,而且,赢家看来也没有给我们这些输家一点纪念品的雅量。而且,孩子刚出世,要抽空出席这投票意义不大,只为纪念曾参与这个历史性的时空,对我来说,好象不大值得。只不过,鬼使神差之下,我还是去见证这历史性的一刻。我还迟到了两小时,希望只来得及听到结果。没想到会议还没结束,刚刚到表决的一刻,也就是后来新闻重点报导的那一刻。

在场的都知道输定了,96%的授权票支持通过议案,还投甚么?不过小股东还是很悲情的要求先举手表决,再以股权计票。我进去时,恰好时卡在这时。随即大会主席勉为其难而同意,要求在场支持的先举手,数来只有13、4只手举起;到投反对票时,只能说,全场皆举手,不举手的大概只有工作人员或座上董事,主席唯有跳过这尴尬场面,直接顺应股东要求以股权计票。当时很多小股东鼓噪起来,老实说,我还怕会发生流血事件,一些愤怒的股东还把选票撕掉。我也就这样被半推半就的随人群离开了场所,成为150名离席的一份子。最后,我也没再回去,那几张五颜六色的选票,撕掉太浪费了,被我拿回家,物尽其用,很环保的当成草稿纸,总算是这家公司送我的最后的见面礼。

如果举手表决能代表小股东最后的尊严,让我尝试还原当时的票数。根据记录,当天有约590位股东出席特大,扣掉赞成的14票,剩下的反对票是576 (由于群情激荡,应该没有废票)。所以,根据非官方的统计,在场举手的反对票为97.6%。不过,轮到更有份量的股权表决时,98%的出席者变成了少数的不足一巴仙,结果支持票以99%胜出。这占了出席率98%的少数股东,尽了他们的能力,不过有如小雨点落入湖泊,激起几点涟漪,之后了无痕迹。

我不是史官,无法评断是非曲直,我还是那句话,以股权来算,我是输定了。不过,恰巧上星期我在写公积金局的派息表现,再看回这次的收购计划,有点感触。以在商言商来算,公积金局买进了一只金鹅,未来回酬应该可以摒弃那令人惭愧的五巴仙了吧?不过,当南北大道(噢,原来就是在讲它的特大) 被私有化之后,我们从何处可以得知它对公积金局的投资回报呢?公积金似乎给不到我们一个满意的答案--买这公司,如是大大有利可图,理当公开宣扬,让会员高兴一下,但这样一来,又大大的伤害了被强迫收购的南北大道小股东;如是履行政府的委托,其实真正回酬没那么好,似乎又辜负了会员们的期许,真是里外不是人呐。如果公积金局有得选择,我想,该是维持现状,既可坐收股息,又可让小股东和基金经理共同监督南北大道的表现。值得争议的是,小股东没有选择,它嘛,好象也没有选择。

Tuesday, March 1, 2011

EPF-2011-I

要多一点点

保五望六,已经成了近十年来公积金会员不成文的愿望,只是愿归愿了,六字始终没来到,2010年公积金派息率为5.80%,让盼六盼得颈也长了的会员再次失望。纵观21世纪这10年,公积金表现差强人意,有4年低于5巴仙(02、03、04、08) ;4年高于5巴仙(06、07、09、10) ;两年等于5巴仙。平均数也等于5巴仙(5.04%),和上世纪90年代的平均7.34%;80年代的平均8.20%,我们只能慨叹吾生也晚唉!

所谓爱之深,责之切,我们不应该沉缅在去年比前年好,或前年比08年好的美好气氛,或者是以赚钱困难来自我开脱,反而应该以各种指标鞭策自己,一年比一年进步。为甚么我们认为过去这10年公积金局表现差强人意?从80年代的超八,到90年代的保七,金融市场的挑战日趋严峻,国内生产力也大不如前,但我国天然资源的丰富,总是带来一次又一次的惊喜。就算钱难赚,也因循序渐退,过去10年平均数该在6巴仙以上,而不是猛跌三成至5巴仙边缘。连5巴仙都险险维持,未来10年公积金局可有信心站到6巴仙以上?公积金局最后一次派息率为6巴仙,恰巧是2000年,十年后,公积金诸君高兴派息率达新高(216亿令吉) 、资产规模突破4千亿(2010年底为4400亿) 之余,可有些许汗颜?

不但如此,听说公积金局和政府正在研究如何调低派息率,其中一个探讨方法就是,那些存款超过一百万令吉的会员,其超过一百万数额的存款只能享有2.5%的利息。希望这些建议要细加研究,再三斟酌;需知以前公积金-年金计划,以失败告终,就是迫不及待、仓促推出的结果。不过有钱的会员也无须太过担心,要知道决策者很多也是缴付高公积金额的,他们可能还没达到牺牲本身的利益,以更贴切的照顾小会员的境界。

今年开始政府已经济复苏为理由,把个人缴交率重新增回11%,公积金局的挑战更大了,因为缴纳额将导致资金规模更快成长。国人的储蓄本事向来全球知名,短短十年内,公积金资产从(2000年)1千850亿倍增至4千400亿,非常惊人。这样推算下去,2020年,公积金资产该不是原先预测的5千亿,反而应该是1万亿才对!如何有效管理这笔资金,的确是煞尽思量呀!如果届时国家转型不成功,濒临破产,首当其冲的就是财力雄厚的公积金,2020年还没退休的会员们可要当心。希望只是我盼不到6巴仙,一时想不开,胡言乱语吧了。
淡与涨

新年的连天淫雨,冲淡了人们购物的欲望,让一些做新年生意如卖蕉柑、肉干以及应景物品全都滞销,小贩收入大受打击,纷纷诉苦说今年是最不景气的一年,
血本无归等云云。南马一带雨水为患,居民为救灾而烦,更是连过年都没心情了,遑论买年货。

唯一的好消息是,收费站也跟着进入“淡” 季,随着首相宣布加叻大道和東海岸大道5年內不調漲,吉隆坡東西連貫大道由沙叻樞紐至蕉賴康樂花園樞紐的收費站也將在今年5月停止收費,日后大道要再提及涨价,必成人民公敌,反对党攻击的借口。下来的南北大道23日特大,收购者UEM集团和公积金局将豁尽一切以快刀斩乱麻的方式务求通过该议案,从而把南北大道除牌,占为己有,不必让公众可以轻易的审阅该公司帐目,也不必费神回答小股东的疑问。

雨神眷顾之后的水灾地带,也迎来另一种“淡” 季。06年受水神欺凌的南马各地居民,心里一直打着一个问号:政府能不能承诺水患不再发生?虽说大自然的威力不能顽抗,但五年方过,噩梦重临,当局到底做了甚么防范措施,土生土长的居民完全不知晓。如果当局无法做出强有力的承诺,怕居民只有把家宅贱价出卖,迁移他乡;而被水浸坏的家私、家电,以致汽车,不是被廉价贱卖,就是被丢弃。水灾黑区无论是商业或工业,皆无人问津,对证了这个“淡” 字。

淡淡的新年一过,看来我们即将迎来“涨价” 的年代。翻开报章,到处都在报导粮食供不应求,价钱猛涨的消息。政府也正收紧对粮食的津贴,刚刚收到的消息是饮料供应商不再享有糖的津贴价,这意味着其原料-糖-的成本将提高25%左右。是否转嫁消费者,胥视厂家取决;不过,看来将要涨价的日常用品陆续有来。

我国两大经济支柱--石油和棕油,也逃不掉涨价的威胁。由于埃及局势吃紧,原油价格大涨,破一百美元是迟早的事。我们看RON97一直涨价,就知道一般民众惯用的RON95之涨价,快该在三月头了吧。而油价一涨破百元,成为代替品的生物能源,应当再次受到重视。南马大水灾进一步促使棕油失收,每公吨价钱很快要上看4千令吉了。也许大小园主可以因此发笔横财,不过双油爆涨,尤其是石油,将加剧通货膨胀的压力,百姓们该是苦多于乐。

政府多年来专注于硬体建设,忽略了粮食供需,如果继续把钱洒在公共设施、房屋发展,甚至捷运大道等建筑,人民皆舍渔农而逐工商,到时后代尝到苦果,堪称得不偿失矣。
金字塔风暴

老虎岁末,国民正为农历新年作最后的消费冲刺,非洲那边突然传来埃及的示威加剧,到处是反政府骚乱,其富商纷纷逃往外国。这一动荡,导致美国股市不但站不稳1万两千点,还往下跌了166点,创下今年最大跌幅。亚洲股市虽然免不了受到波及,恰逢兔年到来,交易日减少,投资者可以在假期中静观其变,再拟定下一步对策。

埃及,这个以金字塔闻名于世的文明古国,自1981年以来,上任总统沙达特遭暗杀身亡,就由副总统穆巴拉克继任,实施铁腕统治至今,已有30年。尽管其号召的经济改革计划让埃及近10年来取得强劲的增长,但并没泽及全民,贫富两极化的鸿沟反而扩大,导致民心思变,趁邻国突尼西亚“茉莉花革命” 成功一跃而起,希望能一举推翻穆巴拉克,成立新政府。

欧美之所以特别关注埃及,主要是担心动乱蔓延至其他主要产油国。埃及在生产原油占全球21位,其邻近国家如利比亚、阿尔及利亚,甚至中东各国,都属OPEC会员国,所谓牵一发而动全身,全世界因此都特别注意局势是否失控而影响原油供给,原油价格已经应声上扬。

示威影响所及,重挫了埃及经济。其中观光收入向来每年过百亿美元,目前来往吉萨金字塔的通路已被封锁,博物馆更发生抢劫,木乃伊遭受破坏,损失惨重。

笔者突发奇想,之前拜读旅游部长的陈情,称谓反对党指责她去年花费300万令吉出国促销旅游是浪费公款,其实该努力换来一年560亿的外汇,甚至忙到要服安眠药来帮助睡眠,真是令人佩服。趁埃及兵慌马乱之际,我想英明的旅游部应该当机立断,再下一城,向该国的富商大力推荐我国。我国四季如夏,一雨成秋,政治稳定,不失为埃及人民祖国之外的第二选择。同时大家都是回教兄弟,也盛产石油,应该很容易配合。如果埃及富商来到我国这个异乡,想念起祖国风貌,部长可以加以解说,我国也有金字塔,不过已经改造成商业中心,名曰双威金字塔是也。而双威吉萨也刚刚落成,可以一解思乡之苦。

唯一不同的是,我国没有人首狮身,不过,每年一、二月,游客可以看到一些国民扮成狮子样,庆祝华人新年,称做午狮,也有异曲同工之巧合吧。看来,危机就是商机,旅游部可要快点行动,向埃及富商伸出橄榄枝,别让邻国如新加坡、印尼等捷足先登。

剖析高收入

有时候读读别人的意见,集思广益也是好的。不过,时下资讯泛滥,我们阅读的时候,也要小心认证,不要照单全收。部长说话往往是金科玉律,不过这一回的以月入三千令吉作为高收入工资的基准,似乎有欠妥当,就好象国家制定多少为贫穷收入一样,不能尽如人意。

我们只要从缴税的角度来看,便可知道月入三千者,收入是否叫高。月入三千,即年毛收入为3万6千令吉。如以一般单身贵族而言,只计算扣除个人豁免9千令吉,保险(人寿和医药)及公积金总共9千令吉,购买书籍1千令吉,购买电脑3千令吉;从上述一些豁免额,我们可以计算出可征税收入为1万四千令吉,按照税收局的估税表,需要缴税295令吉。可是一旦可征税收入低于3万5千令吉,他可享有回扣4百令吉(09年之后,09年之前回扣额为350令吉) ,换句话说,以上案例不必缴税。这还未包括父母亲医药费5千令吉、体育器材3百令吉等等其他豁免。

是计算出了问题吗?我国的“高” 收入者,竟然不必缴税?这岂不是羡煞了先进国的人民?那月如6千者,岂不是富翁?月入上万者,超级富豪是也?由此可见,部长之说,太过随兴了。

虽然部长之后改口说这其实是大马投资发展局(MIDA) 的标准,然后又抛出另一个他认为的标准:8千至1万令吉,看来听众并不完全信服,也不知准确度有多大。大马要在2020年成为高收入国,国民平均年收入达1万5千美元(约4万5千令吉) ,这只是人均收入的准绳,不是个人高收入的标准。个人觉得,我们该从所得税着眼,因为越高收入者,该对国家税收贡献越大,如此为高收入作出诠释,会比较客观可信。

如果我们成功扣除所有应得豁免(数额大概是3万令吉左右) 之后,可征税收入为2万令吉,那么,个人须缴税75令吉,这之后缴税额就循序上升。由此我们可以决定毛年收入为5万令吉者(2万加3万))为小康之家,因为可以开始缴税,贡献国家收入了。再推算下去,毛年收入约10万者,需缴税7千余令吉(约占其毛收入的8%),可谓中上之家。而当毛年收入逾13万,其缴税1万4千令吉约占毛收入的15%,对国家税收贡献不可谓不大,列入高收入厅堂并不过份。再算下去,就是富豪的收入了。随着国家人均收入增高,可征税收入的水平也会跟着调整,我们也能够在不同时代决定合理的收入阶层分配。