Tuesday, September 13, 2011

玉楼金阙—华小易名

子文华小易名风波,理因各造决定用回原名而告一段落。笔者觉得这次事件突显了华小拨款不足的窘态。许多非华校教育出身,不过却对华教慷慨解囊者,对校名以及华社极 为重视的“根源” 不够敏感,以致发生这次误会,今后,当更小心行事。诚然,为善不欲人知,是儒家思想中强调的谦逊行为;这和西方奉行的君子坦荡荡,好事要扬千里颇有不同。而为人子女者,若有机 会让祖先名垂青史,是多么光荣的事,因此丹斯里谢富年之“不疑有他” ,拿督李华民之“一时失察” ,忘记了“君子不夺人之美” ,险些陷两人于不义。所幸知错能改,大事化小,小事化无。笔者倒希望两位不要因此对华教灰心,就此退出。要知道办教育本来就是吃力不讨好的事,这和搞政治大有不同,政治是民心所向,而教育,尤 其是在大马,鉴于政局的艰 难,办华教是基 于对本身根源的认同,出钱出力,以致无条件的支援,因此须有大无畏的精神,方能勇往直前。前辈林连玉为华教斗争以致公民权被遞夺,如不经华社著史相传的话,几十年后,一名二毛子很可能置疑他是不是犯了甚么判国之罪,导致如此下场,可见办教育的困难。

因此,华小易名风波,千万不要被易名模糊了焦 点,我们要注意的是,华小的发展经费为何不能和国小相提并论。华小过去数十年来,学生人数占了全国小学的21%,不过所获的发展拨 款却只是寥寥2-3%(见表),是不是公平呢?在教育法令之下同属于政府资助学校,法律上应享有同等的行政和发展拨 款,可结果有云泥之别,为何国阵各华族政党对此没有仗义而言?更好笑的,上个月由14名财团组成的教育動力有限公司以21亿令吉收购大馬彩公司,把盈利用来捐助國內的華小、淡小及華文獨中,让我们觉得政府真的是做得不够,连商界也呛声了。夹在中间的华教人士,更是五味杂陈。大馬彩公司盈利过亿,对华教真是旱季来的甘露;如果说以赌养校,沾污了教育的神聖性,有人揶揄那是嫌钱腥,没尝试过筹钱的困难,但这的确是反对者的担忧呀。


教育拨 款
国小(占总拨 款)
华小(占总拨 款)
第8大马计 划
49亿令吉
47亿880万(96%)
1亿3360万(2.73%)
第9大马计 划
48亿令吉
45亿981万(95%)
1亿7434万(3.60%)
学生比率占总人数

76%
21%

副教育部长声称改名申请陆续有来,心想不如把要改名的学校公诸天下,让涉及的校友、董事、教师、建校后人及早讨论,而不是橡皮章盖下去了,又来争执一番;如果是新添许多华校,为新校命名,我看就少很多议论了。至于家长公投一言,那是不了解前人办校的用心,如果这个也可以公投,那么街道名称也可以请常出入的街坊来公投了。

Silver - 1

玉楼金阙—与白银结缘(一)

连续几个星期都评论了一些很沉重的事,眼看开斋节即 将来临,想谈谈一些让大家较轻松也高兴的事,刚好上星期南洋商报主办了个“谈金论银” 的讲座,小弟不才,在现场得以笨鸭子先飞,和大家分享对白银的研究心得。如今金银价钱双飞,对拥有这两种投资的大众是件赏心悦事。这里趁此佳节,以及国庆同临,和大家谈谈与白银结缘的来龙去脉。

在没认识白银之前,我和广大的三大民族一样,都是很喜欢黄金那黄澄澄闪亮亮的感觉。黄金,真的是很容易俘 虏人心,不管世 界哪一个角落,一提起它,总是让人心神一振;一握住它,总是让人爱不释手,只是,它太贵了。我对白银的认识,始之于90年代末股神巴菲特对它的情有独钟,心想股神也爱的东西,错不到哪里去。不过由于本地投资的不普遍,多年和它失之交臂。反观黄金,10年前结婚时的金价40令吉犹历历在目,没想到如今已过200令吉,平均年成长率达40%,不可谓不惊人!

直到近年来,一直见到有间金行一直打广告,从卖黄金到卖白银,兴趣油然而生。不过因为在投资方面,笔者觉得要得到超过10%的回酬很不容易,因此对那些采取黄金定存投资的计 划一向退避三舍。据说有者每个月2-3%,算来一年包赚20-40%;笔者自认福薄,不能毫无风险的享受如此高回酬,对此敬谢不敏。和许多外行人一样,笔者一样怕面对收藏的问题,怕公司倒闭的问题,还有为何不以证券或黄金存摺来代替的问题,等等,一言难尽,因此,也没落力去那家公司调查。

直到机缘巧合,去年南洋商报请了数位金店老行家专访金价走势,该金行负 责人和笔者恰是邀请嘉宾,才和他认识起来。事后和他了解之下,才晓得该金行--大众金行,其实和金店没甚么不同,都是以买卖金饰金条为主,不过老板采取了网上即时报价,省去了讨价还价的麻烦。同时,老板之后认识了白银的投资价值,大力鼓吹投资白银。笔者觉得金银价钱有起有落,完全看个人投资眼光是否独到,做为另类投资选择,也可以把它放进笔者投资规划之一。

在认识过程中,我也认识了一些行家,被报知几年前由于白银投资本地缺乏,他们甚至远下新加坡去购买,当时银价每安士才12美元,与现在44美元有天渊之别。而行家们也告诉我为甚么他们舍纸上交易而选实物收藏:说来有点玄,他们一致认为在纸上的交易已很多,例如存款、定期存款、保险、信托基 金、股票、产业、外汇,等等,当然可能也包括一部份黄金存摺,所以买实物金银,是做为抽离现代金融系统的另类投资。这在许多出色的投资家如麦嘉华(Mac Faber) 的论点中也常出现及行文解释。接受纸上财富教育长达40年的我们,一时半刻是不能接受,脑筋也转不过来。

不过,笔者从中认识了金银和货币的错综关系,更忍不住去阅读宋鸿兵先生所写的“货币战争” 系列,从中了解到人类历史中与金银不可切割的关系,也从这儿发现到金银做为不可替代的元素,终有一天会被耗尽,收之藏之,传于子孙,总有一日价值体现出来,一次过回收所有等待的代价。
玉楼金阙—你的权益有被侵蚀吗?

就算你保持沉默,也不代表你能够介身事外,更不代表你能保护自己的权益。有时沉默是金,有时沉默是怕事;更多时候,沉默代表了不反对,在是非二分法的定律之下,不反对就是赞成,因此沉默的一族往往让人有机可趁,硬生生的拉去壮大他不喜 欢的阵营。

笔者今次要举出三个实例,让读者知道,毋需你发表意见,人家已帮你投了票。第一件事是涉嫌盗用一个大马标志骗保费。这事的源起于去年7月,槟州揭 发一项名为“一个马来西亚生命管理计划”( 又名一个马来西亚临终善后管理计 划,Pengurusan Kehidupan 1 Malaysia) 因没依 照合作社条例,而被大马合作社委员会下令必须马上停止。笔者之所以用“涉嫌盗用” ,是因此事进展余波未了。之一,这项由Koperasi Usahawan Ilham Baru (KL) Bhd 所推出的“由一岁到99岁,不论男女老少、种族宗 教,每天只付一令吉,任何事故死亡,就可获2万令吉抚 恤金” 计 划,到现在仍然无法出示准证,不过自去年8月被政府谕令停止操作后,仍然广招会员,至今已有几千人参与,更传出参与者无法获得赔偿,也无法获得退款的投诉。何以被禁之后,仍可操作?之二,去年上述公司负 责人开记 者会澄清时,尚有警官随同,即警方并非蒙然不知,若一旦发现公司违 法,何以效尤大多数人,成为沉默的一群,让更多人受害?

笔者从事保险业,知道许多年过60的人,都面对买不到保险或保险费太贵的问题,有此计 划面世,恰好是捉对他们的心理;患有绝症者,尤有甚之,简直就是送钱上门。由于当时对该计 划认识不多,我只能抱敬而远之的心态应答,心想亏本生意也有人做,没想到原来是个骗局。问题是时至今日,尚未有见当局甚至监督国内保险业的国家银行对该公司提出红色警告,难道沉默代表了认同吗?

第二件事就大单了,涉及数目有上百亿令吉。首相署部长上星期揭 露,他已代表政府致 函和达祖丁打官司的官联公司,要求撤销起诉,寻求庭外和解的方案。据悉,他是基 于国家利益,避免政府输了官司赔钱。原来达祖丁反起诉索赔146亿令吉,万一我们输了,不管身为2千7百万一份子的你同不同意,都要赔出540令吉(当然,由国库代付) ,所以部长有先见之明,先为你投了一票,认输了,以免你荷包出血。部长一人之智,力压官联群雄,大有万夫莫挡之风,是否连反贪局也要退避三舍?五年的诉讼,有若王二娘的缠脚布,部长代表沉默的一群表白心声,短短一封信,省却百亿;PKFZ的案件是否也要部长金笔一挥,再次为沉默一群出头?

第三件事其实很小单,有人说一文不值,有人却说价值连城。何事?事关民主自由也。选委会又再出招,决定把约1万2千“不活跃” 的90岁以上的选民从选民册上删除。我们不读报,还不知道选委会原来有这么大的权力,却也兴起了另一个疑 问:选委会到底还有甚么权力是我们不知道的?看来,我必须写一写日记,提醒自己要时常保持活跃,不然名存实亡的日子,50年后可能会发生在我身上。不过,我决定不对此事保持沉默,而是向大家说出意见。有道是孝亲敬老,活到近一世 纪的老前辈,就算不活跃了,也值得我们尊敬,何况才1万2千位而已。如果我是选委会一员,再辛苦也好,我情愿挨家拜访,重新认证国家宝贵的财产--百岁元老--的存活,而不是象判官一样大笔一挥,“省去” 许多麻 烦…..有些麻烦不能算是麻烦,正好象有些时候选委会可能忘了他们还是吃公家粮的,有公家的义务要尽,别把沉默的公民当作是不会思考的顺民。
玉楼金阙—除了美国,还有谁?

S&P这位财务医 生,刚刚诊定这个影响全世 界经济的巨 人健康出了点毛病,把其AAA的健康状况稍微降级到AA+。其实S&P也是很为难的,因为这巨 人70年来,一向很照顾健康,AAA的健康评估高居不下,几乎和他名字--美国划了平等词,发出这样一个警报,是否有“预防胜于治 疗” 的效用,还是恰得其反,让巨 人气上心头,百病丛生,他也无从得知?

于是这个降级的声明,让全球感到无比震撼,比上星期巨 人打了个喷嚏有过之而无不及,股市纷纷倒地。但是,全球投资者很快的发现,他们面对的不是巨 人健康出问题这么简单。他们发现,市场似乎没有一个很好的产品,来避开巨 人旗下的供应品。一些严格规定必须投资于AAA评价债券的投资基金,在美国主权降级之下,唯有卖出美国债券,不过,他们也找不到是否有更好的替代品(如果有的话,早就移出部份资金避险了) 。很明显的,其他国家如中国、日本,甚至欧洲各国,都不能给人能够取代美国债券的感觉。

一个国家强大了几十年,大到全世 界已经习 惯了以他马首是瞻,就算它已老化,我们还是相信他能够继 续领导,甚至所有的善意进谏都当是恶意中伤。所以,当其信用评级被降级,大家先是接受不来,继而是不要接受,事情就这样淡化下来,直到下一个健康预警再浮 现台面。这有点象我国的政治情况,当权者再308之后,多次高喊要小心”狼来了” ,但相信狼不会来的基层还是占大多数,等下一次更大的冲击来临,才又再高喊。

不同的是,美国的主权,至少在短期内,是不能取代的。如果是冰岛还是希腊债券被降级,卖掉找别的就算了;但这是美国,你认为可以由持有AAA评价的香港、新加坡、德国、法国还是加拿大取代吗?当第一被降级,老二还很远,所以还是只能选回第一。不只如此,债市降级关股市甚么事呢?股市大幅下降,显示人们是惊慌抛售的居多,但是卖了股票债券买甚么,大多数人也不清楚,大概手握现金比较有安全感吧。金价创新高,充份表现出人民的羊群心态,纷纷拥去买黄金。但别忘了,世 界金价,也是由美元主导。总而言之,世 界每一个金融市场的角落,都少不了美国的身影。而我国政权显示,没有任何政党是不能被取代的。

从次贷风暴,到经 济大衰退,到量化宽松I、II,再到欧盟债务危 机,以及美国国会玩火,处理债务上限不当,导致主权信用动摇,让人担心全球经济二度衰退,手上投资缩水。且看美国如何出招,振奋经济。振救全球经济,只有美国;的确,除了美国,还有谁?

DRBHCOM-CW

玉楼金阙—认购/认沽凭单的风险

我的股票经纪一向不大喜欢认购/认沽凭单(Call Warrant / Put Warrant), 他们认为这是一种变相(或者说,合法) 的赌博。买这类凭单的人,根本不是在预测相关公司的未来业务趋势,而是在猜测公司股价是向上还是向下。真要把投资扯上边,就好象我们在预测/下注下午会不会下雨一样,然后很认真的观察头上有没有乌 云,有没有刮风,谓之基本研究,理由牵强得很。大马交易所应该鼓励人民参与正道投资,而非随着时代进步,推出没甚么增值作用的衍生工具来促进交易量,进而鼓吹投机,美国的08年次贷风暴起因于更为复 杂的衍生产品,足以借镜。

大多数散户到目前为止,其实都对这类产品不甚了了。笔者印象中是类凭单一开始推出时,要通过特定投资银行才可购得它们的私下配售。购买者怀着战战兢 兢的心情买下,一上市原来有钱赚,忙快快卖掉。最初不怕死的人尝到甜头以后,开始广为宣传,之后就陆续有人投石问路。当认购凭单越来越多,参与的人发现原来没想象中那么好赚,而新推出的凭单也以溢价献售,若逢股市回退,购买的人收到期满,往往血本无归。于是,参于私下配售者渐稀,乏人问津,献售者 (ISSUER) 索性直接将它上市,不再献售。近来的新凭单更是以折价推出,在交易所上市时才以溢价交易,吸 引散户进场。

说真的,认购/认沽凭单的计 算方式相当复 杂,涵盖了转换价(Exercise Price)、转换比率(Exercise Ratio)、期满日期(Maturity date)、结算价(Settlement Price) 和转换方式(Conversion Method – American style / European Style) ,等等。不过,你精于这一切计 算不代表你肯定会赚钱,这一切还要看庄家的脸色,以及市场的力量。

上个星期一就有个很好的例子供参考。多元重工业(DRBHCOM) 的一项认购凭单DRB-CE在8月 1日届满,结算方式是依照届满前 5天的闭市价平均起来结算。不过,在7月25日闭市时,就发生了一件很令人不解的事。多元重工业那整天都在2令吉28仙的水平交易,却在最后一分钟的交易惨遭抛售,价钱重挫33仙,以1令吉95仙收市,抛售股额高达1百40万股!唯次日即刻回弹到2令吉24仙的价位。

由于每次打入买卖盘的最高股额只是50万股,而售股额高达140万股,因此我们认为误植售价(要误植3次) 的机会不大。无论如何,我们将这两天一买一卖的差额(30仙) 乘以140万股,这倒霉人损失达42万令吉。无形间,这倒霉的人却帮了DRB-CE献售者的一个大忙。按其转换价1令吉95仙和转换比率2对1来算,其5天闭市平均价为2令吉18仙,结算价为11.7仙(即[平均价-RM1.95] / 2) ; 而没抛售的情况为14.5仙(见表)。如果算入其发股额为9千万股,那么两者的差价(2.8仙) 已让献售者省了260万令吉!
7月闭市价/RM
25日
26日
27日
28日
29日
平均价
结算价
多元重工业
1.95
2.24
2.25
2.24
2.24
2.184
0.117
假设没抛售
2.24
2.24
2.25
2.24
2.24
2.242
0.146

难怪献售者要尽快发文告来澄清它没设及上述抛售,其实他应该发多一份文告来感谢那倒霉人,他的霉运就是献售者的好运呀。倒是许多坚 持到最后的CE凭单持有人看到煮熟的鸭子飞走了,会不会心有不甘,吞不下一口气,务必要找出那个抛售的真相,才肯罢休?总而言之,这条认购凭单路上不是甚么正道投资,处处布满地雷,寻常人等还是避之为妙。

Hibiscus Petroleum

玉楼金阙—一个不可能的假设

甚么是假设?就是没有发生,但是如果发生了,下来会对事实有甚么变化。有建设性的假设,往往对事情的后续发展起了举足轻重的影响,就比如科学家在研究重要的发明,企业家在做公司的重要决定,都必须先假设有几个可能性的结果,衡量之后才做出下一步行动。有时,做出错误的假设,也要付出沉痛的代价。

拿709事件来说,净选盟只是要提出几项诉求,希望能让未来的选举更“干净” 更独立,如果政府大力配合,给予一切方便,正是一个为自己加分的大好机会。可是,执政派民风保守,把国家当自家门口,一切游行皆当作与政府对著干,忙不迭的要压抑下来。这就正中民联下怀,快快向净选盟伸出橄榄枝。总而言之,国阵反对的,民联就支持,大体上错不到哪里去。而选委会也因为诉求是冲着自己来,如果承认诉求有理,辄自己理亏,老脸无光,所以也大力宣称选举公道,不然反对党何能执政槟城、雪州云云,怪净选盟妖言惑众。这些皆是执政党或政府机关的事先假设错误,草木皆兵心态,让反对党抓到了小辫子,大作文章,扳回一城。如果应对之以软实力,以人非圣贤,谁能无过的开明心态大方收下诉求,岂不比“我就是做足一百分,你也要鸡蛋里挑骨头” 的怨怼心理更令人信服?

再下来的催泪弹和水炮围攻医院,更令人看傻了眼。政府大概是权力冲昏了头脑,以为大地之下,莫非我物,忘记了甚么是国际公约。直到批判之声越来越大,全世界皆皱起了眉头,才发现犯了大不韪,神圣的医院不是政治战场,才匆匆忙忙做出澄清,和医院管理层一起发文告说这是一场误会。假设这是一场误会,倒也罢了;另一边厢却有一群医生看不过眼,挺身而出,还原真相。事情变成“罗生门” ,让不在场的我们不懂相信谁好。大马近年来出产了不少“罗生门” 好戏,如林甘案件、安华肛交案件、新近落幕的赵明福自杀一案等等,连皇家委员会也办不出一个所以然,何况是兵慌马乱之下的709?假设水炮或催泪弹是掉在距离医院150米之遥,那么,有没有类似CSI电视剧的专家之流来证明警方是蒙受不白之冤?犹记得台湾阿扁选举之时尚且发生枪击案件,这里的人民是否有能力了解150米有多远?看来,人民只能在茶余饭后,讨论无数个假设。

大红花石油于周一正式粉墨登场,申请IPO新股全部中的股民大抵心里有数,全部抽中的机会不多,真的发生了可能不是甚么好事。果然,连交易所网开一面的计算法,设定开市价为62.5仙(发售价为75仙一股,附送一凭单) 也阻止不了它向下滑落,首日以53仙告跌收市。这里有个不大可能发生的假设:以其上市股额4亿1千8百万股,首日交易有2千6百万股(约6%股权易手),如果有人来搞局,以低于60仙的价钱买进30%股权,就掌握了否决权。因为招股书有阐明,任何收购需获得75%的股东支持,到时这股东只要投反对票,所有计划都告吹;三年后公司被逼解散,这股东可获得约73仙的股本回退,净赚20%!当然,说这不大可能发生,纯为学术上研究,主要是股市里投资投机者居多,搞局(又有本钱) 者居少,又不是和大红花石油有 “十冤九仇” ,何苦为难人家?