Sunday, October 28, 2018

阙上心头之064-政商脱钩


阙上心头之064-政商脱钩
上星期(1019日)发生了前副首相拿督斯里阿末扎希面对45项控罪的事情。和前首相不同的是,反贪局这回似乎胸有成竹,连他从什么公司收取了多少张支票,涉及什么工程合约也一清二楚,证据确凿,看来阿末扎希这回插翅难飞。
控词中涉及的两家上市公司MYEG和德达飞讯(DSONIC),股价节节败退,投资者惊慌抛售,直到当日中午,业已跌停板。午休时间,給投资者一个冷静的时间思考,也給两家上市公司进行补救工作。其中MYEG宣布在下半天停牌,等待公司的文告说明。
两家公司之后双双发表文告,声明阿末扎希涉案事件和他们无关。可是,之后两家公司的股价表现却不一致,其中MYEG强力反弹,股价回稳,而德达飞讯虽然也一度力争上游,不过却似有心无力,股价无法回去消息出炉前的情况。这是什么原因呢?
仔细观察,我们可以发现两者对坏消息处理的差别,从中领会其股价表现。其一,MYEG在“灭火”的时候,除了严厉声明副首相贪污案件与之无关,也指出涉及案件的公司和证据皆和公司没有任何瓜葛,同时咨询反贪局的澄清,第一时间挽回投资者的信心。其二,公积金局近日频频买入MYEG股票,不受控状影响,大有趁低收购之意。其三,公司董事部适时进行股票回购,显示了对公司的信心;其四,董事或大股东不但没有惊慌脱售,反而进场扯购,派出定心丸。
反观德达飞讯,当天虽然也有发布文告澄清其获颁合约是通过公开招标而得,和前副首相案件无关,但是没有像MYEG那么清楚咨询反贪局,进一步解释;也没有交待其副董事经理周民民是否真有如控状所言付出两张志银600万令吉的支票給阿末扎希。其二,并没有机构投资者在这轮抛售中趁低吸购公司股票。其三,公司也没有进行股票回购;其四,一些董事大难来时各自飞,竟选择在这个时候低价售清手上股票,让公司形象大打折扣。
我们不能够要求投资机构一定要对公司股价走低时前来吸购,不过两家公司和董事部在危机处理的手法中,从上述的第一、三和四项逐一比较,高低立见。
当然,德达飞讯在24日的文告中,还透露了副董事经理周民民在1022日通过一系列的股票转移和脱售(9百万股),重组了其股权,和他在几天前犹频频买入的行动大相径庭。表面上看来,那可能是股价大跌,他措不及防,遭到股票行逼仓的结果。经过重组以后,预料暂时不会再有逼仓的情形,而德达飞讯的1仙中期股息也已宣布除权日期,有助于稳定股价。
经此一告,许多之前赢得政府合约的公司开始担心未来的新闻影响股价。其实,这正是促进政商脱钩的好时机。原则上如果公司不以非法手段取得合约,对于反贪局采取的行动无须担忧,就算有人涉及,那也是个人的非法行为勾当,没和政治人物勾结的公司,大可问心无愧的营业下去,同时给予执法单位充分的合作。

Sunday, October 21, 2018

阙上心头之063-治大国如烹小鲜


阙上心头之063-治大国如烹小鲜
财政预算案的跫音越来越接近,大家对于什么样的新税措施也越来越担心。风声鹤唳之下,举凡有可能加税的领域皆溃不成形,一些“罪恶公司”如啤酒、烟草之类的股项皆不支倒地,证明“征税”之令人闻风丧胆!
所谓治大国如烹小鲜,火候必须适中,若火势太弱,则菜煮不熟,吃了拉肚子;如果火势过猛,则煮到焦了,非常难吃。不过这道希盟事先张扬的预算案菜单,说明了“痛苦”,代表很难下咽,人民却无法躲闪,唯有硬着头皮吃下去,希望这是一道良药苦口,而非胡乱炖熬,让人民吃出病来。如今民粹盛行,今日若乱开药方,不如民愿,不意味着人民必须傻傻的接受“牺牲”这种安排,他日大选希盟必定付出代价。
话说回来,预算案还没有宣布,一些计划却让人民觉得政府并不是想象中的那么没有钱,反而是新政府巧妙利用了舆论来凸显前朝的浪费和腐败,从中榨取民意。例如,隆新快铁从中止至展延,政府的说法一开始是没有一点经济价值,之后是没有钱来发展,最后变成展延两年才重新研究是否继续,颇有前后矛盾之嫌。最新的进展却是马哈迪时代的弯桥计划可能重新纳入考量,这个被当时的反对党员(即行动党等)强力反对,痛骂是浪费公帑、将马来西亚成为世界之笑柄的计划,由马哈迪领导的国阵独排众(反对党)议,几乎就要进行了,最后却阴差阳错,不了了之,是敦马的心中一大憾事。今日旧事重提,怎么行动党诸君顾左右而言他,竟然哑火了?难道他们不怕未来历史评断此事时,也把他们当成笑柄吗?
我们把话题拉回预算案。每年政府提呈预算案,就有反对党草拟在野的预算案,来比较当朝的错失。今年的反对党是否也有这种魄力呢?以笔者的愚见,目前的反对党员,大概只有马华的火种--魏家祥和赋闲在家,等待被控,但是经验丰富的前首相纳吉有本事拟出一份影子预算案。每年我们都认为反对党的预算案是用来酸政府的,不把它当一回事,但是今年可不同了。反应快的财经记者们是否应该准备一份特辑,把这几年的影子预算案和今年的财政预算案做个对比,看他们是否言行如一,还是当了官脑袋比以前更多真知灼见了?
此外,虽然人走茶凉,尊贵的前首相纳吉应该也不吝于公开分享“本来”他计划在今年延续的财政预算,和今朝比一比,看看有没有人读了会怀疑自己大选时所做的选择是对还是错呢?

Sunday, October 14, 2018

阙上心头之062-黎明的太阳还未升起


阙上心头之062-黎明的太阳还未升起
政府上周二举行“马来西亚的新黎明”,吸引了许多投资专家前往取经。可惜的是,首相和财政部长语到唇边留半分,说一些又不说一些,让全部人无法一窥全豹。与此同时,言语之间一再强调“牺牲”、“痛苦”和“加税”,引起人心惶惶,翌日股市立时遭殃,大跌了40点。
自希望联盟组成政府以来,频频报忧不报喜,而且一再的改变对大工程的决策,除了让市场动荡,股市饱受欺凌之外,相关的公司股价也大受打击。此外,财政预算案的足音越来越近,部长的报忧不报喜态度,也一步步加深大家的痛苦指数,再加是首相说将征收新税务,更是处的大家的敏感神经。自销售服务税(GST)以来,人民对新税务尤其抗拒,新政府取消GST所带来的欢喜只是昙花一现,就迎来SST2.0,之后是外劳的人头税一起就起500%1万令吉,搞得市场怨声载道。如今再提到要加税,大家喘不过气之余,听到前首相纳吉的措辞,指责新政府欲加税来填补GST税务不足的空间,未免有前头驱狼,后门迎虎的感觉。而且观察新政府在人头税出的重手,下来的新税应该也不会手软!
市场流传的资本盈利税和遗产税,看来似乎是富人税,但是这牵一发而动全身,不可能只止于上等社会。举个例子,如果股票买卖施加盈利税,那么,这可能吓跑许多外资,转去其他没有征收盈利税的亚洲市场。前朝为了鼓励散户参与投资股市,不久前才豁免中小资本和某些特地领域股项的印花税,如今事隔不到一年,反而要加税,有开倒车指嫌。至于遗产税,同样的,在邻近国家大多没有征收这个税项,若果征收了,富有者大可通过成立信托或基金会来避开缴税,而中等家庭却首当其冲,再次成为夹心人物。
上述两项税务,甚至是之前提到的汽水税,大多数是在先进国家才征收;亚洲国家尤其是东南亚国家,普遍上以低税务及少闲杂税项来吸引投资者,留住资金,甚至带动内需发展。没有先进国的薪酬和福利,却想向先进国的税项看齐,试想想,市场连最容易和应当实施的GST都拒绝了,难道可以凭几句“痛苦”、“牺牲”就接受新税务?
总括一句,“马来西亚的新黎明”大会以后,不晓得是否演讲者有所保留的缘故,内容是有,却语焉不详,大会结束后大家还是看不到曙光,也无法做出评估(股市对没有明确方向的反应就是“卖”);希望下个月的财政预算案能够给我们一个实实在在的未来施政和经济成长方向,不要浪费时间在猜谜了。

Sunday, October 7, 2018

阙上心头之061-交易所指数基金值得拥有吗?


阙上心头之061-交易所指数基金值得拥有吗?
这个“全民拥股”的题目很好玩,里面有许多学问不是一两篇可以说得完。上期讲教育,讲贴士,这期我们来讲讲交易所指数基金(ETF),看他们值不值得拥有。
对没有股市投资知识,又想投资于股市的人民,投资于交易所指数基金不失为一个好方法。在2008年的柏克夏尔公司股东大会里,有股东曾经问股神巴菲特,大意如下:
“一个只有三十多岁,只靠全职工作来谋生的年轻人,如果没有很多时间来研究投资,但是有一笔储蓄足够维持一年半的开销,那么所赚的第一个一百万如何投资?”
当时巴菲特的回答是:请把所有钱都投资在一个低成本追踪标准普尔500指数的指数基金,然后继续努力工作。
巴菲特不只一次在其股东信中大力推荐投资管理费很低的交易所指数基金。交易所指数基金代表了所追踪的股市整体投资的平均成绩,那么,为什么他认为大多数投资者自己操盘投资会输给股市平均成绩呢?
他认为有三个原因。第一,投资者买卖过于频繁,或者在投资上所花的费用过大,导致交易成本太高,;第二,投资者根据谣言或贴士来决定投资,而非经过小心筛选,再三思考才进行投资决策,因此输多赢少;第三,在错误的时间进入或退出股市,比如在已经上涨的股市追高,结果被套牢;或是在调整下跌时退出股市,却不懂得何时可以重返股市,错过了买低的机会。
投资者的情绪往往和股市涨跌成正比,即股市上涨时情绪高昂,特别贪婪;下跌时情绪低落,特别恐惧,所作出的投资判断正好和理性决策相反。反而是交易所指数基金的买卖指标不以情绪为依归,平静的告诉的高应该卖低应该卖,甚至是给普通人民一个平均买入和累积的机会;再加上指数基金操作容易,一般是服务费和管理费都比股票基金低,降价了交易成本。
大马交易所上市的交易所指数基金管理费大约是0.5%,比普通股票基金的1.5-2%低很多。所以,股票基金经理应该取得比指数基金更好的回酬,不然他们应该对收取如此高的费用感到惭愧。目前在大马交易所上市的指数基金有8只,即ABF债券指数、亚太农业指数、联昌东协指数40、联昌新华指数50、富时30指数、伊斯兰东盟股息指数、黄金指数、25道琼斯回指基金和回教股息基金等,不过许多投资者对这些基金认识不多,投资意愿不高,所以交投淡静。
政府为了鼓励人民参与交易所指数基金基金的投资,自20181月起豁免印花税三年;但是许多投资者因为不熟悉其操作及宗旨,还是选择避开,看来这些交易所指数基金要普及化还有很长的一条路走呢。