占领独立广场？
继年头的茉莉花运动，由纽约发起的“占领华尔街” 示威活动，迅速的获得全球多个国家人民响应，进行“ 99%穷人对抗1%富人” 的讨伐资本主义行动，令人觉得百姓真的是生活在水深火热之中，不得不反。问题是，当倍受压迫的一群无法忍受，群起而挑战当今金融架构和法律约束时，有没有更好的解决方案提出来？如果没有，纯粹是发泄不满的行为，只怕沦落为空洞的口号，无以持续。再下来，可能以正义之师为名，实则为了果腹而强抢无辜商家的商品；或者本来要声讨金融机构的贪婪无道，却反而可能受富豪许以高薪而倒戈相向，成为一群乌合之众。
我国一些人民也来发起一个“ 占领独立广场” 活动，东施效颦，看来象野餐多过诉求，而且加入民主自由元素，有点牛头不对马嘴。我们倒是庆幸这里不似许多国家发生流血事件，反而有“ 文化艺术表演” ，娱乐大家。
笔者忙中抽空前去吉隆坡观赏一出歌舞剧场表演，深深为大马的艺术从业者和商家结合，拼出另一片蓝天感到折服。心中有感而发，凡事动辄示威或动武，硬硬来未必能解决问题，反而协商还能共同找到因条出路。让我尝试从这艺术演出算出一些“ 铜香味” 。首先，这出名为“In Perfect Harmony”( 完美的协调) 演出历时18天(10月6日至23日) ，约20场，票价介于100至300令吉，座位约500左右。屈指一算，一场约售票10万令吉，20场即200万，的确是商机无限。饶是如此，主办单位还是找来星报、实达集团(SPSETIA) 和大华银行(UOB) 赞助，比较香港歌星(如王菲、张学友等) 来马登台演出，票一发售即卖完的情形，艺术这条路，的确是不容易走。
笔者举出这个例子，在于突显不同立场和焦点，会有不同的看法和结果。诚然，市道不好，很多人失业，但我并不同意把失业完全归咎于金融的无道行为。每一件事都是一体两面的，如果一味的怪罪他人，是于事无补的。到最后，金融贪婪有罪、艺术掏金有罪、商家牟利有罪、富翁腰缠万贯也有罪，仿佛自己是最清白的受害者了。如果办艺术者自鸣清高，不肯为金银低首，到头来吃不饱饿不死，也要上街游走抗议艺术被压迫不成？
百年来资本主义带出来的原旨就是努力奋斗，必有所成；所以才有这么多人努力的朝梦想出发，寻找出头天。当然，有时社会或是政府会出现偏差，导致一些利益集团受到呵护，但如果妒忌人家的生活比自己好，却不思长进，只想方设法的要把人家的好处巧取豪夺过来，却是万万要不得的。因此，个人觉得欧美国家有时是自由得过了火，人民倒过来要胁政府，才会有许多社会怪象出现。国情不一样，希望我国人民不至于人云亦云，有样学样。不过从国民的“ 占领独立广场” 活动雷声小雨点也小看来，再加上甜蜜蜜的预算案刚宣布，我国经济好象还不太糟糕，独立广场还是较适合载歌载午吧。
Monday, October 31, 2011
Annuity
被冷落的年金
2012年度的财政预算案普遍上被认为平平无奇，没有大幅度的加税，也不涉及很多减税，公司税和个人税保持不变。虽然亲民措施以及善待公务员给予我们强烈的大选气氛，但举凡派钱动作，朝野一律不敢鞭鞑，在朝者固然歌功颂德，在野者也只能问钱从哪里来而草草了事，怕引起相关人士的不满，失去选票。由市场上的反应看来，这回首相成功扳回一城，反对党再次居于下风。
上星期笔者提到退休这块大饼，看来首相幕僚也已注意很久。预算案果然把公务员退休年龄延迟至60岁，换言之未来两年届满58岁的公务员可工作多两年，而政府毋需在这两年缓冲期付出恩俸金，所省下来的金钱可以用来备战大选或更迫切的需求，不失为一个好办法。当然，如果说公务员有其精力和经验来贡献社会，那么，政府应该著眼于私人界该和公务员同步退休，那才发挥老人是宝的含义。
除此之外，首相建议雇主公积金缴纳额增加1%至13%，也是考量到打工一族退休金的不足，而煞尽思量来为他们打算。笔者认为，以我国工作生涯约30年(由25岁至55岁) 来计算，若要单靠退休金来养老，总缴纳额应在30-35%左右，目前的24%是不足够的，受贾者应另外设法存多点退休金。去年预算案提出的私人退休金，今年只是一笔带过，令人期待下一步的进展。
另一个值得注意的是，年金(annuity)扣税额从2011年的1千令吉增加到3千令吉，间接的教导人民更精明的安排退休金。众所皆知，保险界一直在争取把人寿保险和公积金总数6千令吉的扣税额分开来计算，不过政府对此建议似乎兴趣缺缺。近年来增加的扣税数目包括国民教育储蓄计划SS PN可扣税3千令吉，或年金计划可扣税1千令吉，都是鼓励国民自给自足，为未来的教育或退休基金早作打算。
笔者今年曾就年金计划介绍给许多顾客，不过反应只是一般。住在巴生谷的人民开销向来比较大，和他们说存起1千令吉，明年可少缴税30至260令吉不等，他们大都有个反应：这么少？别浪费我的时间了。殊不知精明省税的重点不在多，而在“精” 。内陆税收局就象你的投资伙伴一样，赚钱它没分出力，不过分钱它却要参与。如果你的最高税务缴纳额在26%，那么，下来你每赚或加薪1千令吉，税收局要分享逾四分之一(26%)，怕吗？所以，如果有个合法的管道让你少算1千令吉的收入，你就获得保证26%的投资保酬率！这可是许多投资家(包括股神巴菲特) 没信心做到的高回酬！
不只顾客冷眼对待，连业者也意兴阑珊。至今只有一家保险公司提供受内陆税收局批准扣税的年金产品。许多笔者的同事也知之但不欲为之，原因是佣金太少吧。同时，顾客向你买这年金产品，三年后他可能忘了，不过却还记得你是保险代理员，当你叫他加保时，他硬是记得曾经和你买过一个3千令吉的保险(其实是年金) ，让你啼笑皆非。兹将不同税务缴纳额和所省税额列下，与君共赏：
可征税收入/RM
最高税率
1千令吉年金节省/RM
相对回酬率
>5000
3%
30
3%
>20000
7%
70
7%
>35000
12%
120
12%
>50000
19%
190
19%
>70000
24%
240
24%
>100000
26%
260
26%
2012年度的财政预算案普遍上被认为平平无奇，没有大幅度的加税，也不涉及很多减税，公司税和个人税保持不变。虽然亲民措施以及善待公务员给予我们强烈的大选气氛，但举凡派钱动作，朝野一律不敢鞭鞑，在朝者固然歌功颂德，在野者也只能问钱从哪里来而草草了事，怕引起相关人士的不满，失去选票。由市场上的反应看来，这回首相成功扳回一城，反对党再次居于下风。
上星期笔者提到退休这块大饼，看来首相幕僚也已注意很久。预算案果然把公务员退休年龄延迟至60岁，换言之未来两年届满58岁的公务员可工作多两年，而政府毋需在这两年缓冲期付出恩俸金，所省下来的金钱可以用来备战大选或更迫切的需求，不失为一个好办法。当然，如果说公务员有其精力和经验来贡献社会，那么，政府应该著眼于私人界该和公务员同步退休，那才发挥老人是宝的含义。
除此之外，首相建议雇主公积金缴纳额增加1%至13%，也是考量到打工一族退休金的不足，而煞尽思量来为他们打算。笔者认为，以我国工作生涯约30年(由25岁至55岁) 来计算，若要单靠退休金来养老，总缴纳额应在30-35%左右，目前的24%是不足够的，受贾者应另外设法存多点退休金。去年预算案提出的私人退休金，今年只是一笔带过，令人期待下一步的进展。
另一个值得注意的是，年金(annuity)扣税额从2011年的1千令吉增加到3千令吉，间接的教导人民更精明的安排退休金。众所皆知，保险界一直在争取把人寿保险和公积金总数6千令吉的扣税额分开来计算，不过政府对此建议似乎兴趣缺缺。近年来增加的扣税数目包括国民教育储蓄计划SS PN可扣税3千令吉，或年金计划可扣税1千令吉，都是鼓励国民自给自足，为未来的教育或退休基金早作打算。
笔者今年曾就年金计划介绍给许多顾客，不过反应只是一般。住在巴生谷的人民开销向来比较大，和他们说存起1千令吉，明年可少缴税30至260令吉不等，他们大都有个反应：这么少？别浪费我的时间了。殊不知精明省税的重点不在多，而在“精” 。内陆税收局就象你的投资伙伴一样，赚钱它没分出力，不过分钱它却要参与。如果你的最高税务缴纳额在26%，那么，下来你每赚或加薪1千令吉，税收局要分享逾四分之一(26%)，怕吗？所以，如果有个合法的管道让你少算1千令吉的收入，你就获得保证26%的投资保酬率！这可是许多投资家(包括股神巴菲特) 没信心做到的高回酬！
不只顾客冷眼对待，连业者也意兴阑珊。至今只有一家保险公司提供受内陆税收局批准扣税的年金产品。许多笔者的同事也知之但不欲为之，原因是佣金太少吧。同时，顾客向你买这年金产品，三年后他可能忘了，不过却还记得你是保险代理员，当你叫他加保时，他硬是记得曾经和你买过一个3千令吉的保险(其实是年金) ，让你啼笑皆非。兹将不同税务缴纳额和所省税额列下，与君共赏：
可征税收入/RM
最高税率
1千令吉年金节省/RM
相对回酬率
>5000
3%
30
3%
>20000
7%
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24%
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26%
260
26%
Retirement
退休金这块大饼
上星期忙里偷闲，回去家乡参与母校崇华的百年校庆，见到许多久未见面的老师和学友，所谓人不亲土亲，就是这一块乡土，把我们联系在一起，额外感到亲切。有些师长，甚至趁此机会亲自认证一下那个还在报章里用华文写作的金阙就是他们教过的学生，大有孺子可教，有与荣焉，也让我更加小心敦促自己，别坠了老师的名堂。
才一回到吉隆坡，就读到令人担心的新闻：本年10大商业罪案以投资骗案最为猖狂，损失高达6000万令吉；其次是非洲的爱情包裹骗案，达2400万(看来写情信可比写经济评论好赚得多) 。这一次回乡，见到许多师长们已经步入退休年龄，要好好的规划退休生涯。眼见欺骗案件这么多，他们也很担心，怕遇人不淑，投资损失惨重。这对我来说倒是新奇，因为印象中教师是铁饭碗，近来可能还提升至金饭碗也不意外。当他们退休时，除了每月拿到半粮，还有一笔恩俸金，除非那时孩子还小，或者是车屋的供期未完，不然应该是很轻松自在。
将要在星期五呈上国会的财政预算案，应该对退休人士的财务规划重点落墨，因为这快大饼数目很可观呢。加上2008年的公司股息大变革，有扣税股息(FRANKED DIVIDEND) 只能派发至2013年，之后就由单层股息(SINGLE TIER DIVIDEND) 全面取代，对(没收入的)退休人士可以说是影响蛮大的。希望政府能够从另一个角度来弥补投资者在这方面的损失。据知教师的退休年龄已延至58岁，很可能会再延至60岁，这也不失为办法之一。
如果说一位老师退休时，半粮收入有2500令吉，恩俸金有10万令吉，那么，如何通过适当的投资管道来增加每个月的收入，将造成生活素质很大的分别。我们从最低风险说起：定期存款。将恩俸金存在年利3%的定期存款，一年将有3千令吉收入，即每个月的收入增加10%。如果政府常常有推出国家债券之类的产品，而您又很幸运的每次都买到，通常这类产品的利息有5%，那么您的年收入有5千令吉。除此之外，国投局(PNB) 的一些保本信托基金如ASM，ASW，之类，固然令人怀疑它怎样可以永远不败，却也不失为一项可观回酬的投资。如果要多赚点呢？风险也跟着增加了。
信托基金可以投资吗？当然可以，可是您该先了解它的风险，不要让高回酬迷惑了。除了5-6%的服务费和管理费，当市场不好时，亏损可能扩大，以退休人士的现金流有限，可能一错就永不翻身，要很小心处理。至于保险呢，当前最热卖的短期限储蓄计划，可能对一些有钱人是锦上添花，但我觉得不大适合资金有限的投资者。保险，还是让它局限在给予保障比较好吧。至于其他如产业、外汇、股市等投资，风险各异，还是一句老话，切莫向往高回酬而忽略了高风险。
替人家做财务规划，尤其是退休计划，应该把赚钱放在其次，凭良心办事才是最重要的。可惜现在功利主义抬头，很多财务规划师都很注重财务规划，不过是自己的财务规划，不是顾客的；所以退休人士要小心，不要做了冤大头，用自己的退休金去帮人家退休。我们不必悲天悯人的要先天下之忧而忧，不过如果能够做到后顾客之利而利，相信顾客必然很安心。这块大饼，经营到好，会越来越大；经营不好，会发臭发馊。
上星期忙里偷闲，回去家乡参与母校崇华的百年校庆，见到许多久未见面的老师和学友，所谓人不亲土亲，就是这一块乡土，把我们联系在一起，额外感到亲切。有些师长，甚至趁此机会亲自认证一下那个还在报章里用华文写作的金阙就是他们教过的学生，大有孺子可教，有与荣焉，也让我更加小心敦促自己，别坠了老师的名堂。
才一回到吉隆坡，就读到令人担心的新闻：本年10大商业罪案以投资骗案最为猖狂，损失高达6000万令吉；其次是非洲的爱情包裹骗案，达2400万(看来写情信可比写经济评论好赚得多) 。这一次回乡，见到许多师长们已经步入退休年龄，要好好的规划退休生涯。眼见欺骗案件这么多，他们也很担心，怕遇人不淑，投资损失惨重。这对我来说倒是新奇，因为印象中教师是铁饭碗，近来可能还提升至金饭碗也不意外。当他们退休时，除了每月拿到半粮，还有一笔恩俸金，除非那时孩子还小，或者是车屋的供期未完，不然应该是很轻松自在。
将要在星期五呈上国会的财政预算案，应该对退休人士的财务规划重点落墨，因为这快大饼数目很可观呢。加上2008年的公司股息大变革，有扣税股息(FRANKED DIVIDEND) 只能派发至2013年，之后就由单层股息(SINGLE TIER DIVIDEND) 全面取代，对(没收入的)退休人士可以说是影响蛮大的。希望政府能够从另一个角度来弥补投资者在这方面的损失。据知教师的退休年龄已延至58岁，很可能会再延至60岁，这也不失为办法之一。
如果说一位老师退休时，半粮收入有2500令吉，恩俸金有10万令吉，那么，如何通过适当的投资管道来增加每个月的收入，将造成生活素质很大的分别。我们从最低风险说起：定期存款。将恩俸金存在年利3%的定期存款，一年将有3千令吉收入，即每个月的收入增加10%。如果政府常常有推出国家债券之类的产品，而您又很幸运的每次都买到，通常这类产品的利息有5%，那么您的年收入有5千令吉。除此之外，国投局(PNB) 的一些保本信托基金如ASM，ASW，之类，固然令人怀疑它怎样可以永远不败，却也不失为一项可观回酬的投资。如果要多赚点呢？风险也跟着增加了。
信托基金可以投资吗？当然可以，可是您该先了解它的风险，不要让高回酬迷惑了。除了5-6%的服务费和管理费，当市场不好时，亏损可能扩大，以退休人士的现金流有限，可能一错就永不翻身，要很小心处理。至于保险呢，当前最热卖的短期限储蓄计划，可能对一些有钱人是锦上添花，但我觉得不大适合资金有限的投资者。保险，还是让它局限在给予保障比较好吧。至于其他如产业、外汇、股市等投资，风险各异，还是一句老话，切莫向往高回酬而忽略了高风险。
替人家做财务规划，尤其是退休计划，应该把赚钱放在其次，凭良心办事才是最重要的。可惜现在功利主义抬头，很多财务规划师都很注重财务规划，不过是自己的财务规划，不是顾客的；所以退休人士要小心，不要做了冤大头，用自己的退休金去帮人家退休。我们不必悲天悯人的要先天下之忧而忧，不过如果能够做到后顾客之利而利，相信顾客必然很安心。这块大饼，经营到好，会越来越大；经营不好，会发臭发馊。
够便宜了吗？会再便宜点吗？
股市进入8月以来，就流年不利，首先美国主权被降级，促使全球股市的升势紧急煞车。下来就是欧洲挥之不去的债务问题，让投资者惶然失措，不知道要把资金放在哪里才叫安全。无法可施之下，唯有把钱调回祖国，于是，东亚股市如日本、香港、大陆、韩国继续跌，近两年来表现标青的东南亚股市也跌，星期一尤以抗跌性极高的马股摔得越重，所谓避险的贵金属如黄金、白银也跌个眼青鼻肿。这一来，我们终于看到，原来美元还是国际货币的一哥。当资金无处可窜，只有回流祖国时，我们这才发现，美国的确主导了全球大部份的经济，因此，全世界甚么都跌时，美元才会逆流而起，迎向全世界蜂涌而回的资金。甚么时候局势稳定，资金再次出走美国，不得而知。
美国，你真的行！趁主权被降级，轻轻的一句自身难保，就顺水推舟，免去了要以世界之首来救欧洲，还连消带打的让美元挺伸。如今，欧盟必须自己面对希腊可能倒债的苦果，它敢放弃希腊吗？如果希腊破产，投资其国家债务的人士固然血本无归，骨 牌效应之下却让依 附在欧盟光环下的小国如意大利、葡萄牙和西班牙等也无所遁形，必将一一倒下，欧盟名存实亡。这样看来欧盟必会出手相救，可是却只让希腊获得另一轮喘息的时间。因为行势比人强，要获得新的援 助，希腊必然答应更苛 刻的政策，但也必然造成其人民更大的反弹，任何党派都不可能执政长久。于是，全球经济将继 续受困于这又长又臭的缠脚布，不能翻身。
开始有人怀疑，股票的价位已经回到08年底，但局势的恶劣比当时有过之而无不及，因此股价再便宜也是有可能的。那么，”某些人”被愚弄了，问题是，这“某些人” ，是分析员、基 金经理、还是听他们的劝告的散户呢？
马股由09年3月起涨，至今已两年半。今年以来分析员一致唱好股市，但投资者却不大信服；至今股市由高下挫约300点，散户进场扯购的影踪为之阙如。可笑的是，分析员一向是比较短视的，他们在牛市是会非常乐观，相信所研究的公司会一直创造可观的盈利，房价地价会一直向上扬。但是，一轮剧跌之后，他们比小投资者更加悲观，看着图表，一直把支 持线向下划，不敢买进。何以向上300点，还是可以买；向下300点，必须喊观望？股价不都一样吗？心理却大不一样了。
你要知道自己的净值吗？卖掉你所有的股票吧。不然，今天你的股票值得一百万，明天可能只剩90万，再一个月，可能只有80万。够低了吗？不不，70万，60万，甚至低过万，皆有可能。低者可以再低，除了现金。但是，你也不要忘了，一万现金变成一百万，也不是一夜之间的事，这就是投资股票吸引人之处。在开始买进之前，问自己三个问题：够便宜了吗？会再便宜点吗？千载难逢的机 会来了吗？(其实，机 会很少千载难逢，你慢慢会发现，十年里最少见到两、三回)
股市进入8月以来，就流年不利，首先美国主权被降级，促使全球股市的升势紧急煞车。下来就是欧洲挥之不去的债务问题，让投资者惶然失措，不知道要把资金放在哪里才叫安全。无法可施之下，唯有把钱调回祖国，于是，东亚股市如日本、香港、大陆、韩国继续跌，近两年来表现标青的东南亚股市也跌，星期一尤以抗跌性极高的马股摔得越重，所谓避险的贵金属如黄金、白银也跌个眼青鼻肿。这一来，我们终于看到，原来美元还是国际货币的一哥。当资金无处可窜，只有回流祖国时，我们这才发现，美国的确主导了全球大部份的经济，因此，全世界甚么都跌时，美元才会逆流而起，迎向全世界蜂涌而回的资金。甚么时候局势稳定，资金再次出走美国，不得而知。
美国，你真的行！趁主权被降级，轻轻的一句自身难保，就顺水推舟，免去了要以世界之首来救欧洲，还连消带打的让美元挺伸。如今，欧盟必须自己面对希腊可能倒债的苦果，它敢放弃希腊吗？如果希腊破产，投资其国家债务的人士固然血本无归，骨 牌效应之下却让依 附在欧盟光环下的小国如意大利、葡萄牙和西班牙等也无所遁形，必将一一倒下，欧盟名存实亡。这样看来欧盟必会出手相救，可是却只让希腊获得另一轮喘息的时间。因为行势比人强，要获得新的援 助，希腊必然答应更苛 刻的政策，但也必然造成其人民更大的反弹，任何党派都不可能执政长久。于是，全球经济将继 续受困于这又长又臭的缠脚布，不能翻身。
开始有人怀疑，股票的价位已经回到08年底，但局势的恶劣比当时有过之而无不及，因此股价再便宜也是有可能的。那么，”某些人”被愚弄了，问题是，这“某些人” ，是分析员、基 金经理、还是听他们的劝告的散户呢？
马股由09年3月起涨，至今已两年半。今年以来分析员一致唱好股市，但投资者却不大信服；至今股市由高下挫约300点，散户进场扯购的影踪为之阙如。可笑的是，分析员一向是比较短视的，他们在牛市是会非常乐观，相信所研究的公司会一直创造可观的盈利，房价地价会一直向上扬。但是，一轮剧跌之后，他们比小投资者更加悲观，看着图表，一直把支 持线向下划，不敢买进。何以向上300点，还是可以买；向下300点，必须喊观望？股价不都一样吗？心理却大不一样了。
你要知道自己的净值吗？卖掉你所有的股票吧。不然，今天你的股票值得一百万，明天可能只剩90万，再一个月，可能只有80万。够低了吗？不不，70万，60万，甚至低过万，皆有可能。低者可以再低，除了现金。但是，你也不要忘了，一万现金变成一百万，也不是一夜之间的事，这就是投资股票吸引人之处。在开始买进之前，问自己三个问题：够便宜了吗？会再便宜点吗？千载难逢的机 会来了吗？(其实，机 会很少千载难逢，你慢慢会发现，十年里最少见到两、三回)
PMI-2
该全面献购马联工业吗？
上星期提到的泛马工业(PMI) 全面收购事件，还有一些余波未了。泛马工业是丹斯里邱继炳商业王国居于最高的控股公司，其辖下直接持有马联工业(MUIIND)19%股权，再由马联工业控制另外三家公司--泛马机构(PMCORP) 、泛马控股(PMHLDG) 和马联产业(MUIPROP) ，皆超过50%股权；而泛马控股则控制泛马资本(PMCAP)35%股权。如今邱继炳全面收购泛马工业，会不会触及收购法令，被迫必须强制性全面收购其余5家公司，令人期待证券委员会的交待。
有些人就认为邱继炳本来控制了泛马工业57%，如今以4.5仙收购其余43%(5500万股)，即只须2500万令吉，就可一举控制其余5家公司。尤 其是马联工业，20%市值已有4400令吉，著实值得。笔者倒不完全同意这种说法，因为如果只轻言泛马工业资产，不把其负债计 算在内，并不公平：泛马工业总负债高达1.3亿令吉，不是单凭其旗下五家公司能够抵销的。而且，邱继炳本来就已间接和直接的控制了泛马工业57%，如果说要捡便宜，那没必要全购它，只需慢慢等它再掉入PN17，然后除牌则可，根本不用多出2千万令吉。不过，以他在商业界的经验，应该会考量到这个收购可能涉及其他五家公司，如何避开收购条规，令人费解。
我们单单看马联工业，其股权(包括泛马工业持有的19%)总共是49.95%，如果要献购泛马工业，那么理所当然的也该给马联工业一个收购价？不过公司和证券委员会一起保持缄默，让不大明白法律的笔者和许多小股东不明白收购者是引用哪一条法律获得豁免权，希望可以得到一个交待。收购马联工业的成本绝对不便宜，单单那不属于邱继炳的50%股权，如以30仙计 算，已要3亿令吉，这还不包括其债券(MUIIND-LA、LB、LC) ，和其余4家联号公司呢！
泛马工业已于9月8日推选HDBS投资银行做为独立顾问。许多泛马机构的小股东还记得5、6年前的惨痛经验。那时马联工业向本是净现金的泛马机构借了十多亿令吉无力偿还，改发债券来抵债。泛马机构的小股东眼看白花花的钞票变成一张张零利息的债券(因为利息也用增发债券来补偿) ，印象最深刻的应该是当时的独立顾问，也就是HDBS投资银行所做的总结：“以债券转换价1令吉和马联工业市价18.5仙来说，在做了(1)马联工业面值为1令吉、(2) 债券只能在未来5年后期才能转换我们觉得这转换价是公平的，和(3) 马联工业的未来前景，的考量之下，我们觉得其1令吉转换价是公平的。” 经过了5年，那公平的十亿面值，至今还只是2千万左右而已，每名泛马机构股东账面上还是亏了80%！
那么，这一次的泛马工业私有化，我们可要拭目以待，如何以4.5仙收购面值5仙的公司是公平的；万一邱继炳“不小心”要全面收购马联工业，独立顾问会不会因为“面值”是1令吉，也认为应该出价1令吉才是公平的？如果真是的话，至少泛马机构小股东蹩了5年的冤气才不算是白挨的。
上星期提到的泛马工业(PMI) 全面收购事件，还有一些余波未了。泛马工业是丹斯里邱继炳商业王国居于最高的控股公司，其辖下直接持有马联工业(MUIIND)19%股权，再由马联工业控制另外三家公司--泛马机构(PMCORP) 、泛马控股(PMHLDG) 和马联产业(MUIPROP) ，皆超过50%股权；而泛马控股则控制泛马资本(PMCAP)35%股权。如今邱继炳全面收购泛马工业，会不会触及收购法令，被迫必须强制性全面收购其余5家公司，令人期待证券委员会的交待。
有些人就认为邱继炳本来控制了泛马工业57%，如今以4.5仙收购其余43%(5500万股)，即只须2500万令吉，就可一举控制其余5家公司。尤 其是马联工业，20%市值已有4400令吉，著实值得。笔者倒不完全同意这种说法，因为如果只轻言泛马工业资产，不把其负债计 算在内，并不公平：泛马工业总负债高达1.3亿令吉，不是单凭其旗下五家公司能够抵销的。而且，邱继炳本来就已间接和直接的控制了泛马工业57%，如果说要捡便宜，那没必要全购它，只需慢慢等它再掉入PN17，然后除牌则可，根本不用多出2千万令吉。不过，以他在商业界的经验，应该会考量到这个收购可能涉及其他五家公司，如何避开收购条规，令人费解。
我们单单看马联工业，其股权(包括泛马工业持有的19%)总共是49.95%，如果要献购泛马工业，那么理所当然的也该给马联工业一个收购价？不过公司和证券委员会一起保持缄默，让不大明白法律的笔者和许多小股东不明白收购者是引用哪一条法律获得豁免权，希望可以得到一个交待。收购马联工业的成本绝对不便宜，单单那不属于邱继炳的50%股权，如以30仙计 算，已要3亿令吉，这还不包括其债券(MUIIND-LA、LB、LC) ，和其余4家联号公司呢！
泛马工业已于9月8日推选HDBS投资银行做为独立顾问。许多泛马机构的小股东还记得5、6年前的惨痛经验。那时马联工业向本是净现金的泛马机构借了十多亿令吉无力偿还，改发债券来抵债。泛马机构的小股东眼看白花花的钞票变成一张张零利息的债券(因为利息也用增发债券来补偿) ，印象最深刻的应该是当时的独立顾问，也就是HDBS投资银行所做的总结：“以债券转换价1令吉和马联工业市价18.5仙来说，在做了(1)马联工业面值为1令吉、(2) 债券只能在未来5年后期才能转换我们觉得这转换价是公平的，和(3) 马联工业的未来前景，的考量之下，我们觉得其1令吉转换价是公平的。” 经过了5年，那公平的十亿面值，至今还只是2千万左右而已，每名泛马机构股东账面上还是亏了80%！
那么，这一次的泛马工业私有化，我们可要拭目以待，如何以4.5仙收购面值5仙的公司是公平的；万一邱继炳“不小心”要全面收购马联工业，独立顾问会不会因为“面值”是1令吉，也认为应该出价1令吉才是公平的？如果真是的话，至少泛马机构小股东蹩了5年的冤气才不算是白挨的。
PMI-1
玉楼金阙—救 救它，不是扼 杀它
笔者研究股票，其中一个很喜欢细读的是私有化的献议。把上市公司私有化的方法千奇百怪，，个中原因也层出不穷。其中，有大义凛然的，鉴于股价长期被低估，献议者抱着“我不入地狱，谁入地 狱” 的慈 悲心，开出一个所有独立顾问和投资银行都高声唱好的价格，含泪将公司吞下。也有财大气粗、不可一世的，一出手便如赐予小股东莫大恩典似的，希望快快送走这批穷鬼，好把留下的佳肴大快朵颐。不管献议者的理由如何冠冕堂皇，笔者多年的经验告诉自己，在商言商，如果没有很好的利益，献议者才不会去浪费钱收购一间无利可图的公司。所以，站在小股东的立场，就算肯定输掉也好，如何团结起来，争取最大的利益，才是较实际的做法。
近期的森那美收购依恩奥30%，登嘉樓州遺產信托基金局（LTAW）隔了一年后终于以3令吉10仙全购东方太平洋(EPIC) ，都是很值得记 录在案的研究题材。不过笔者倒发现了另一个收购案件--泛马工业(PMI)，让小股东陷入进退两难的局面。
丹斯里邱继炳是在8月尾通过其三家公司宣布以4.5仙无条件献购剩余44%泛马工业股权。老实说，邱继炳在21世 纪算是一位过气的商业大亨。虽然97风暴后，过去十多年来他尽力要把公司业绩逆转，但由于负债太多，始终无法翻身，回不到股市的主流。其6家上市公司至今仍不能受投资者青睐，也无法登上分析员的电脑平台。不但如此，其一连串的拯 救行动，甚至牺 牲原本强健的公司来交叉“帮助” 受困姐妹公司，颇引人诟病。
其中泛马工业就是因为丹斯里的“不离不弃” ，导致其个人注入钜资，也连累了许多相信他能起死回生的小股东，尝了一次又一次的苦果。原来过去18年，泛马工业曾经发行附 加股4次，计为93年5月的1配4附 加股(定价80仙) 、98年7月的1配1附 加股(定价50仙) ，2000年的1配1附 加股(定价55仙) 和03年的5配2附 加股(定价50仙) 及送1.8红股。如果以其当初50仙面值计算，93年用有1000股的股东，全数认购附 加股，其股票数额将增至3万5200股，本钱11万4700令吉。之后07年公司进行削资45仙和整合2变一股票，股额变成了1万7600股。09年再削资至5仙，笔者还记 得当时在股东大会批评如果公司可以用1仙做面值，削资9仙也可能面不改色(建议当时公司最低面值必须5仙，之后当局改至最低1仙，修改建议为时已晚) ，换来的是董事局一脸尴 尬的苦笑。
事隔两年，丹斯里决定把它私有化，避免再一步(迟早的事) 陷困。18年可以养大一个小孩，可18年在泛马工业，11万4700令吉只能换来792令吉，丹斯里，真是信错你了！救了这公司这么多年，你难道也累了吗？您相信无所不能的上帝，也谕示您放弃了吗？救这间公司，不是一直注资进去，再让它被融资利息噬掉，最后把它扼 杀。救它，应该是找到一个可以赚钱的业务，把集 资的金钱逐步扩大赚幅，削减融资。做生意，您当然比我更了解呀。不过，对小股东来说，4.5仙应该还是比血本无归好吧？！
笔者研究股票，其中一个很喜欢细读的是私有化的献议。把上市公司私有化的方法千奇百怪，，个中原因也层出不穷。其中，有大义凛然的，鉴于股价长期被低估，献议者抱着“我不入地狱，谁入地 狱” 的慈 悲心，开出一个所有独立顾问和投资银行都高声唱好的价格，含泪将公司吞下。也有财大气粗、不可一世的，一出手便如赐予小股东莫大恩典似的，希望快快送走这批穷鬼，好把留下的佳肴大快朵颐。不管献议者的理由如何冠冕堂皇，笔者多年的经验告诉自己，在商言商，如果没有很好的利益，献议者才不会去浪费钱收购一间无利可图的公司。所以，站在小股东的立场，就算肯定输掉也好，如何团结起来，争取最大的利益，才是较实际的做法。
近期的森那美收购依恩奥30%，登嘉樓州遺產信托基金局（LTAW）隔了一年后终于以3令吉10仙全购东方太平洋(EPIC) ，都是很值得记 录在案的研究题材。不过笔者倒发现了另一个收购案件--泛马工业(PMI)，让小股东陷入进退两难的局面。
丹斯里邱继炳是在8月尾通过其三家公司宣布以4.5仙无条件献购剩余44%泛马工业股权。老实说，邱继炳在21世 纪算是一位过气的商业大亨。虽然97风暴后，过去十多年来他尽力要把公司业绩逆转，但由于负债太多，始终无法翻身，回不到股市的主流。其6家上市公司至今仍不能受投资者青睐，也无法登上分析员的电脑平台。不但如此，其一连串的拯 救行动，甚至牺 牲原本强健的公司来交叉“帮助” 受困姐妹公司，颇引人诟病。
其中泛马工业就是因为丹斯里的“不离不弃” ，导致其个人注入钜资，也连累了许多相信他能起死回生的小股东，尝了一次又一次的苦果。原来过去18年，泛马工业曾经发行附 加股4次，计为93年5月的1配4附 加股(定价80仙) 、98年7月的1配1附 加股(定价50仙) ，2000年的1配1附 加股(定价55仙) 和03年的5配2附 加股(定价50仙) 及送1.8红股。如果以其当初50仙面值计算，93年用有1000股的股东，全数认购附 加股，其股票数额将增至3万5200股，本钱11万4700令吉。之后07年公司进行削资45仙和整合2变一股票，股额变成了1万7600股。09年再削资至5仙，笔者还记 得当时在股东大会批评如果公司可以用1仙做面值，削资9仙也可能面不改色(建议当时公司最低面值必须5仙，之后当局改至最低1仙，修改建议为时已晚) ，换来的是董事局一脸尴 尬的苦笑。
事隔两年，丹斯里决定把它私有化，避免再一步(迟早的事) 陷困。18年可以养大一个小孩，可18年在泛马工业，11万4700令吉只能换来792令吉，丹斯里，真是信错你了！救了这公司这么多年，你难道也累了吗？您相信无所不能的上帝，也谕示您放弃了吗？救这间公司，不是一直注资进去，再让它被融资利息噬掉，最后把它扼 杀。救它，应该是找到一个可以赚钱的业务，把集 资的金钱逐步扩大赚幅，削减融资。做生意，您当然比我更了解呀。不过，对小股东来说，4.5仙应该还是比血本无归好吧？！
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