Monday, December 24, 2018

阙上心头之072-股市领导层洗牌


阙上心头之072-股市 领导层洗牌
政权更换之际,不止政府官联机构的领导层换人,连股市的领导层也人事更新。继证监委员会主席丹斯里兰吉阿吉星退休,由拿督赛再益阿尔巴接任以后,原本计划在明年三月合约届满的大马交易所总执行长拿督斯里达祖丁阿丹也宣布在2019219日提早退休,由拿督莫哈末乌马(DATUK UMAR SWIFT)走马上任。大马股市的两根支柱,到时正式完成换龙头。
市场冷静对待新总执行长接任,虽然拿督莫哈末乌马目前还是MAA集团的总执行长和执行董事,不过相信他很快将卸下其他职责,专心应付大马交易所事宜。但是,参考他的个人履历,原来他是澳洲公民,不晓得会否有人趁机起哄,置疑马来西亚难道没有足以胜任的本土国民来担任这个重要的职位了吗?
拿督斯里达祖丁阿丹是在201141日任职大马交易所总执行长,当时他51岁,从已经任职7年,在52岁退休的拿督尤斯里接棒,当时可以肯定的是,他退休的岁数肯定比拿督尤斯里大。果然,事隔8年,斯人已59岁,也轮到他退休的时候了。继承他位置的拿督莫哈末乌马,在明年上任是已是55岁,预料他不会像前两任总执行长那样在位7-8年,而更像是过渡期的人选。
拿督斯里达祖丁在任期间,推出不少新产品来刺激市场交易,不过,个人觉得虽然每一年都有新意,却没有深耕,反而导致各产品流于表面,让公众目不暇给之余,没有去进一步了解。不管拿督莫哈末乌马的任期长不长,我希望他不急于推出新产品,而是花多一点时间推广前任的心血,例如众筹投资、P2P贷款、各种期货产品等。此外,之前为了推广大众投资股市的活动,例如豁免印花税、全民拥股等,也有待交易所的继续努力,同时加大深度,才不至于蜻蜓点水般的激不起涟漪。
眼前最热烈谈论着的是缩短交割日,从目前的T+3缩至T+2,如果没有意外,应该在明年就开始实行。T+3T+2有什么不同呢?个人看来,除了增加交易量(来增加交易所的收入),大致上没什么分别。目前一些股票行为了吸引客户,有些在私底下和客户另作安排,可以允许持票日子延长到T+5T+7,证明其实投资者是比较喜欢有较长的时间来决定要不要把股票持有,或者卖掉;交易所反其道而行,美其名是和国际交易所看齐,是否真能提高总交易量,得在实行后才知道。
当然,每一位总执行长都希望自己能够做出一番与前任不同的事业,留名青史。如果拿督莫哈末乌马要推出做出一些新政策,我们也不意外。只是,新科上任的拿督莫哈末乌马会带来什么令人惊喜的新政策呢?

Monday, December 17, 2018

阙上心头之071-浑沌政治


阙上心头之071-浑沌政治
当希盟(其实是希盟推选的首相敦马)说竞选宣言只是指南,我们就知道,人民必须更小心的监督新政府未来的施政和言行。希盟联盟并不是童话中推翻黑暗帝国阵营的白武士,光明也没有马上到来,如果真要说,那时进入了黑白莫辨的浑沌政治,人民还要努力,才能看到光明。
但是,黑暗往往比纯白更有感染力,我们会看到有些白的会变黑,或者黑色尝试洗白,却变成灰。啊,这不是在讲白鞋变成黑(一笑),虽然本人认为学校的白鞋实在没必要变成黑;而是,对事实的黑白,争论起来,要保留处于淤泥而不染的白,谈何容易。
最新的PTPTN扣薪偿还方式U转,就是白的差点变成黑的一个借鉴。虽然我对那些借贷PTPTN而不还,甚至走上街头示威的学生大感不解(他们到底是不懂欠债还钱的道理,还是不理解宣言和指南的不同,以为被希盟的巧言令色骗了);但是我同样非常同情那些遵守承诺,每月偿还贷款,却被拿来开刀的借贷学生。如果一个学生借贷时已经签下合约,摊还期为10年,只要他按时摊还,政府凭什么突然修改摊还期和数额来增加他的负担?
一向以来贷款者和借贷者的关系是,贷款者希望借贷者按期归还,那就得了;而如果借贷者觉得自己有能力提早还清贷款,那么或许可以和贷款者协商,看看提早还清有什么优惠;反之,贷款者如果贸贸然改变借贷条款,则可能面对违约的起诉。所以,这点突显了政府在执行政策的欠缺思考,遇到蛮不讲理的就退缩,转而找顺民开刀。政府如果不了解契约的法律约束性,在未经同意之下胡乱篡改摊还条款,既损害了借贷者的利益,也失去了国家的诚信。所以,借贷生陈情他们借贷并没有签下这种合约,愤而反弹,情有可原。
同一时期,我们也看到类似的纠纷延烧到朝圣基金。根据普华永道会计师事务所(PwC)审计报告显示,朝圣基金局自2014年以来,债务就高于资产,因此它不应该派息或者支付红利。可是该局在资不抵债的情况之下依然派息,因此已经违反了有关法令。当然,这说法遭该局前主席拿督斯里阿都阿兹反驳,促请勿政治化朝圣基金局,同时发布声明,指该局每年稽查报告都会透过国家稽查局审核,并获得安永会计师事务所(EY)的稽查证书,指首相署的报告混淆民众视听。而安永较后发表声明,它从没审计过朝圣基金局的账面,而只是对该局的投资报告发表意见而已,不能用来作为该局派息的凭据。
PwC的报告进一步揭露,在2016-7年,朝圣基金局涉嫌进行两项可疑交易。其中一宗是在2017年,脱售回教银行股份以获取5.53亿令吉盈利,不过却在四天后以同样价格买回。理论上这个交易没有为基金局带来任何现金利益,而只是在账目上获利而已(如果采取先进先出的方式,在会计上基金局的先“脱售” 能让更早之前买进的低价股份带来账目上的盈利,而后“买入“则记录为目前持有的股份,不过价钱成本也随之提高)。这似乎是为了抬高朝圣基金局的盈利来协助它派发股息和红利!类似的盈利在2016年也发生,涉及的盈利是6.05亿令吉,交易额高达20.7亿令吉。PwC认为这种交易应该受到调查,看是否有触犯大马交易所的上市公司法令。
不管朝野彼此攻击,没有政治化,不可能揭露这么多弊端,试想如果朝圣基金局继续用这种方法蒙骗过关,直到有一天问题严重到掩盖不住了,受伤的还是其会员。而之前的管理层除了企图文过饰非,或者把白染成黑,我们希望到最后滥权者应该受到对付,滥法也应该得到纠正,而不是将问题扫在地毯之下。
浑沌政治,总有前朝企图利用政治逼害来混淆视听,而却也有今朝的部长官员企图哗众取宠,当人民如无物。有识之士,应当挺身而出,为真理越辩越明,为浑沌划出一道道亮光。

Sunday, December 9, 2018

阙上心头之070-休息和劳动 / 不好只学到股神的皮毛


阙上心头之070-休息和劳动 / 不好只学到股神的皮毛
上周拜读友人云浩的文章,说到投资须要休息,恰巧我也抽空休息了一周(不过本专栏无休),读来特有感受。其中感触最大的是文中巴菲特因为没好股可以投资,抽身股市,一休息就休息了5年,才宣告皇者归来。巴菲特是非凡人,我们却是凡人,所以在我国股市里,甚至是在职场里,大概没有人可以这么潇洒,一停就五年吧?五年不工作,不止市场遗忘了你,可能连你自己也遗忘了自己本来所练就具备的技能。我们这些劳心劳力者,为了那五斗米,小休或者还可以,若要放长假,恐怕不是身体有了什么问题,就是已经到了无法服务市场,告老还乡之际。
话说回来,如果投资已经到了财务自由的阶段,抑或投资组合已经赚了很多钱,那么,学巴菲特那么洒脱,把组合卖掉,实行套利离场,又何乐而不为?问题是,芸芸众君,没有多少个是股神,很多其实赚不到大钱,或者是蒙受亏损,哪里甘愿离开市场?一位朋友就模仿巴菲特哪里,十年来只买几只股,其中一只是马电讯(TM)。十年下来,他没有在股价6令吉时套利,如今股价跌到3令吉以下,比他当初的3令吉成本价还低,真令他失望。乍看之下,业务选择没有错,股票政策没有错,公司业绩也没有错,就错在一个政府更替,人心思变,马电讯突然间不是投资者最爱,也可能跌出三十大指数股项了。所以他自嘲说,应该在第9年(去年)好好休息却因为太眷恋市场,所以今年换政府也换假期了,必须要工作(即持有马电讯)更久,才能休息了。
在劳动市场,劳心者往往比劳力者赚得多,但是劳力者却往往比劳心者工作得更辛苦,原因在于出来的成本效应以及回报率。如果是一群文弱书生里面搬一块石头,那么,劳力当然有价。但是,如果搬石头的工作有很多人可以做,那么劳工要价也去不了哪里,书生的算盘打得更精通。
因此,在股市,如果你有巴菲特这样的投资手法和头脑,你当然可以适时休息,让其他人继续冲进杀出做傻瓜;但是别天真到以为看了几本书,背熟几句股神的金玉良言就可以学他一样投资,学得皮毛却不得神髓。
关于休息的个人看法是,只要你一天还在累积财富的阶段,偶尔偷一下懒还可以,大部分时间还是花在研究、学习和行动上比较好。大马股市已经跌了大半年,指数虽然还在硬挺着,许多公司的股价已经跌到比2008年还低的情况了。在这个时候,亏钱或没有赚够钱的,是不是应该更加小心选好股票,为下一个周期做好准备?而已经赚了很多钱的,自然也不能闲着,而是伺机出击,再创造更多财富,就犹如资本投资(ICAP)的基金经理说的:在某些时候,手持现金也是一个很重要的投资策略。

Sunday, December 2, 2018

阙上心头之069-产业众筹热情冷却


阙上心头之069-产业众筹热情冷却
之前我提到政府要推行的产业众筹,我猜想是众筹投资计划,原因是市场上的众筹融资计划所提供的利息多数高于6%,如果采用众筹融资计划的话,购买房屋的人很有可能承受比银行贷款还高的利息成本,因此不适用于政府帮助买不起房屋者的用心。如果使用众筹投资计划,那么和其他众筹投资一样,投资者有机会赚钱,却也有机会亏钱。一般众筹投资计划是针对其建议的业务前景作出预测,这类投资,就算计划书写得再吸引人,我们还是得承认,计划失败率很高,所以不能承担风险者向隅;而考虑了风险因素之后,决定投资下去的人,自然希望得到很大的回酬(注:起码比每年6%高)。
关于某些团体在产业众筹计划上大打广告,称道这是一项有利于首购族的计划,我有所保留。所有这些广告或者声明,我奉劝大家除了详读内容以外,更不要错过文中的小写说明。须知,大家很喜欢读到自己赚多少,却往往忽略了风险和回酬是相对的,潜意识中不愿意去面对自己可能亏多少。如果买屋子可以单纯的预测屋价每年起多少巴仙,那么,所有购屋的人都肯定赚钱了;大家巴屋子收5年就赚20% 10年赚40%,等等,以此类推,投资产业岂不太容易了?
投资产业和投资股票很相像,就是大家无法知道投资了以后是否肯定赚钱,不然的话,在股市和房市的投资者全都是富翁了。事实是,当我们错误投资了一栋房屋或一只股票,会受困很久,甚至血本无归。97年的时候购买离吉隆坡稍远的地方如万挠或汝莱的产业者,许多人吃了大亏,肯定对每年增值的说法不以为然。股票也一样,当年投资错了,可能亏到连公司也倒闭,本钱全都亏完,更别说每年增值了。
此外,目前房市大吹冷风,发展商如果不想办法促销其房屋计划,很有可能沦落为死城废墟,到了那种地步,削价求存肯定难免。我们希望那些想通过众筹计划的首购族不会被诱导去购买这些滞销的房屋,不然,五年后如果众筹限期到了,面对有价无市或者无价无市的窘态,到底是买或不买,住或不住呢?相反的,我相信个人投资者肯定不对这些众筹计划有兴趣,因为它比诸投资在那些寻找众筹的业务来说,回酬相对不吸引人,也许只有机构投资者或者想要销售自己产业的发展商才有兴趣吧。
最后,财政部长说产业众筹平台是世界首创,其实外国的例子比比皆是,经过一番参考和研究以后,大家都有所保留,热情也渐渐冷却。说老实话,考虑到首购族连银行贷款的5-10%头期都拿不出来,大家还真希望这个将在明年初公布的产业众筹新架构能够推陈出新,为市场带来惊喜。