谁是胜方？

胜方不是一个人，也不是“胜利的一方”（不过的确有这个寓意），它是一间公司—胜方机构（TRIUMPL）。这是一间很吸引人的公司，从网上搜寻，找不到它的新股上市资料，有点可惜。不过，从交易所网站的记录开始，做为一间从事重型机械零件生意的公司，这家“胜方”果然是厉害，从1995年起到2012年，每年都有盈利，名不虚传。不但如此，从1995年到2008年，公司从不间断给予股息，是一些长期投资者抱紧不放的心头爱。一切到了2008年，有了一些变化。

 

这是全球金融风暴的后遗症，公司过度扩张，导致消化不良，因此蒙受苦果，尤其是当公司的制造业重心移去中国，一旦中国经济放缓，胜方就面对业务走低的风险。因此，当大股东提出“选择性资本回退”（SCR）时，股东能够了解那种进退维谷的感受。只不过，大股东拼搏了2、30年，难道忘了和他一起共进退的小股东了吗？

 

从1995年到2013年，公司在2000年进行1送1红股；2004年1配1附加股（售价1令吉），前者是公司盈利猛涨，奖励股东的动作；后者是为了集资收购新加坡公司及去中国发展，一切在情在理。这之后几年，公司盈利的确有所提升，从约7、8百万增加到千五、两千万令吉，公司仍然派息4-4.5仙。

 

到了2007年，公司盈利开始萎缩，从1600万令吉降到2009年的791万，股息也削减到零。不过，2010-2011年盈利回升至1800万以上，只是公司却只派了1仙的股息。如果这是准备2013年资本回退的前奏，大股东未免也机关算尽了。饿了小股东两三年，然后诉苦曰未来日子艰难，希望以1令吉的资本回退打发掉小股东，要小股东知难而退，这是20年来意气风发的“胜方”的老板的作风吗？他会在今天的会议出现，向小股东打“胜方”的手势吗？

 

他好象忘了当初上市的目的，忘了这多年来小股东名义上是同甘共苦，实际上小股东并没有董事费和薪酬的补偿，只是因为看到公司资产增加，一味默默支持。如今，公司有2.80令吉的资产，外加未重估的中国资产，却付诸行动于公司法令的条件，夹持小股东以1令吉退场，这公平吗？（喔，所以独立顾问说这是“不公平”的，不过却举了许多客观条件来证明这是“合理”）

 

小股东有甚么选择？在SCR的条件里，这议案须获得５０％非利益出席股东的人数支持；７５％非利益出席股东的票值支持；以及不超过１０％非利益股东总票值反对，才算通过。从献议书看来，非利益股东票值是３０.６１％。反对议案者踊跃出席，有助于推翻这项议案。不过，不管出席者是多少，有一位股东持有１２.１８％，对这议案扮演了决策性的作用，大股东在建议这议案前，没可能不事先得到它的祝福，就做这劳民伤财的事。这股东是国家投资公司（PNB）旗下的土著投资基金。如果它也认同建议通告里的大话西游，那么小股东的势已去了一半！

 

您和人合资投资屋子，慢慢价值成长到２８０万，对方突然以经济风波叵测为由，同时屋价低迷，所以慷慨的退回１００万令吉送你上路，你愿意吗？你望着这位合作多年的老友（如果他有出席的话），还是对你打着“胜方”的手势，你突然觉得他很陌生，是吗？或者他连面也不见你了，就交给“轻描淡写不公平；苦口婆心要合理”的独立董事/顾问全权处理吧。

 

的确，有些事情看似不公平，做到最后却“合理”，比你大许多倍的那位１２％如果愿意促成这项合理交易，是小股东想破头脑也不明白的事。