Friday, June 17, 2016

玉楼金阙—油浮于水(5)


上周说到丹斯里陈华春以土地换石油,将吴万发(GBH)的土地卖出去,买入了一家油气公司DYNAC。不过,如果我们再研究下去,就发现里边的乾坤了。吴万发的地皮,是卖给庆隆发展(KELADI)。庆隆发展这家公司,可说是和陈华春也有关系。丹斯里是庆隆发展的大股东之一,与他儿子一起控制了约17%股权。因此,吴万发那块地皮可说是左手转去右手,还是在丹斯里的控制之中。只是,这样一转手,地皮增值逾倍。

 

吴万发身怀宝地,原本脱售之后,变成身怀巨款,如果当股息派回出来,股东可幻想得以分一杯羹。但是,机缘巧合之下,它又看上油气公司,而把刚到手的现金转入DYNAC公司。这无疑让股东看到吃不到,为之气结。而陈华春下来的安排更巧妙,他承诺出售36%股权(6680万股,每股2令吉)给Dynac公司大股东拿督阿都拉曼,而后者将全面收购吴万发股权,但是不晓得这36%是否包括在7月脱售给拿督阿都拉曼的9.85%股权。如果不包括,那么,截稿为止,陈华春持有吴万发64%股权,即脱售之后仍持有28%股权。

 

那么,我们再来看看公司股价走势。公司在宣布进军油气领域市,恰逢油气股遭遇大力追捧的时刻,股价突破多年障碍,一度冲至2.50令吉以上。如此一来,新大股东的献购价2令吉将不吸引人。这可能是油气股热力四放,许多闻风而来的投资或投机者都不会见好就收;再者,陈华春自09年收购之后,牢牢控制公司7-80%,再加上他的追随者,实际上公司的流通量非常低,可能少过10%。这一回,他和其追随者是大获全胜,后来者的买入价可能在1.80令吉或更高才进场,不大可能在2令吉收手。

 

不过,我们再探讨公司未来前景,就发现它最值钱的资产--那块地皮,即将脱售;公司未来由Dynac公司主导。以目前缴足准资本1.86亿令吉(还有未转换凭单约6千万股),加上收购Dynac公司所需发出的2.11亿股,股本将膨胀成约4亿令吉(4亿股)。到目前为止,我们还不能肯定Dynac公司会带来怎样的营业额和利润,无知的股东盲目跟随,是否冒险?

 

同时,吴万发地皮套现带来的现金,高达1.92亿令吉,或每股1.03令吉。一般上公司卖掉资产,会将一部分现金派回给股东,以奖励多年来的支持,也算是一单投资的终结。然后,再把剩余的现金用来开拓新市场,吴万发这回一毛不拔,小股东必然鼓噪。对小股东而言,现金回笼最是实际,举个例子来说,如果派回30仙,那么剩余现金是1.36令吉亿左右,收购Dynac公司不足的现金,可以更多新股(即多发出约2800万股)来补足,反正股权本来就小了,新业务又不晓得可以带来多大的利益,当务之急,争取回一些现金,减低自己的投资成本,才是上上之策。尤其是大股东运筹帷幄,脱售的那36%进账1.33亿令吉,之后还是第二大股东,不免令小股东眼红。

 

吴万发刚刚发出通告,即将召开特大,预料必有不少股东出席一抒上述不满情绪。陈华春(目前持股64.07%)等因脱售土地涉及相关人士而不得投票;该议案得在出席的股东(人数和票值)中取得至少75%支持率,方算通过。所谓牵一发而动全身,如果这项议案意外不通过,那么倒置收购Dynac公司的计划将出现极大变数,陈华春应该是竭尽所能,志在必得。这里还有另一个问题,刚在7月收购9.85%股权的拿督阿都拉曼,因这项地皮脱售攸关将来其公司的收购,他的意愿自然倒向丹斯里,何况其股权也是购自丹斯里,那么他是否也该列为相关人士,不被允许投票?这个9.85%,举足轻重,证监会应该向公司厘清这一纠结。

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