SPACs

第三、第四、第五只SPAC




我的专栏里常常有机会谈到特殊目的收购公司(SPAC) 。这是一类没有基金经理或分析员要介绍，但又活力十足，热力四射，让人跃跃欲试的组别。许多人不了解SPAC怎样运作，看其股价的波动程度，一口咬定它属于投机，不值一看。不过，投资和投机，只是一线间，分界有时十分模糊。



不喜欢SPAC的投资者，口口声声说这是一种大型又合法的骗局，主使者擅于利用上市条规，公然向投资者要一张支票，让他为所欲为。这类公司，没有背景，没有业务，根本不能用基本分析来评估，上当的机会很高，还是避之为妙。



事实，是否如此？基本面很好，就很值得投资？



上周五我刚好有空，出席了一家公司。先说说这家公司的基本面。从最近财务报告来看，这家公司净资产1.06令吉，手握10亿净现金，或每股80仙净现金，2012年每股盈利19仙，股息1.8仙。今年第一季录得每股4.5仙，宣布派息1.6仙。它还有股息政策，为净盈利的20%。请问基本面投资者，它该值得多少钱？



如以去年周息率5%来计算，它该值得35仙，但手持80仙现金，股价该不该低于净现金呢？再以去年本益比5倍来计算，它值得95仙；以净资产来看，也不会太贵吧？还有甚么基本分析要看的？猜猜看这只股票现在多少钱？猜猜看持有它的基本面投资者有多高兴？



它是中国文具(CSL) ，目前每股28仙。



“哦……是中国公司，难怪啦。” “甚么“难怪” ，不是说好用基本面分析来选股吗？” “中国股喔，哪里有信心？” 类似的谈论，很快的就脱离了纯基本面分析，转进另一些考量如管理层、市场普遍上的观念，等等。



所以，这只是要告诉你，话不要说得太满。不懂SPAC，就把它归纳为投机股，如同看到一个人外貌凶恶，就认定他一定是匪徒一样。如果SPAC是个骗局，首先要怪的，应该是把关的证监委员会(SC) ，监督不严。不然，就老老实实，承认不懂SPAC，避开它，没甚么不好意思的。笔者几年前也自认看不懂雅艺控股(MAEMODE) 的账目，不敢投资，不过直到它列入PN17之后，还是有投资者认为它值得投资的，观点不一样而已。



而且，继大红花石油(HIBISCS) 、CLIQ能源之后，证监委员会收紧SPAC的上市条件。之前的管理层可以用1仙来行使其凭单，和后来的凭单持有人要用50仙来转换相比，有很大的优势。听说第三家SPAC--SONA石油的管理层，手上的免费凭单和之后上市的凭单，行使价是一样的，就是证监委员会提高上市条件的一个佐证。而第4、第5家SPAC，分别是TERRAGALI和AUSTRALAYSIA，至今未获得证监委员会的批准，可见监管单位更用心来筛选，务必把小股东的利益照顾周到，才放行让它们上市。