ICAP

資本投資烽火燃起




上一回写資本投資(ICAP) ，原来已是两年前(2010年8月)的事。那时上市满5年，股价涨了74%(1.74令)，平均年增长率(CAGR)达11.7%,每股资产则较出色，达到2.10令吉。去年因事未克出席股东大会，没有跟进。到了今年，这两年(从2010年6月到2012年5月31日)，我国股市自1280点扶摇直上，涨了约300点(24%)；資本投資呢？它从2010年5月的1.74令吉涨至2012年5月尾的2.12令吉，也是24%，打成平手。不过，从上市至本财政年结束，資本投資股价的112%涨势，赢了综指73%一个马鼻。其7年增长率(CAGR) 微降至11.3%，每股资产为2.86令吉。



如果以股价对比每股资产，公司是以折价26%交易，比起两年前的17%折价，我们发现折价已经扩大。因此，本星期六的股东大会，暗流汹涌，酝酿着一场董事争夺战。来自欧美国家的LAXEY伙伴，经年来累积了约7%，成为資本投資的单一最大股东。如今，它正式委派三名相关人士寻求股东委托，入主董事局。



多年来資本投資的股东大会向来风平浪静，股东们固然观注会议事项，但更希望早早结束，然后可以专心朝圣，聆听基金经理陈鼎武先生的市场分析及公司未来方向。今年的股东大会有所不同，九名人士出来竞选董事，肯定成为焦点，因为公司章程阐明董事不得超过7位，所以要在9名候选董事选出5位(另两位董事联任，无须股东票选) ，必有一场厮杀。



那么，这LAXEY伙伴，是何方神圣？网上搜索所得，它是一家投资公司，专门寻找现金或资产高于股价的公司来投资，然后动用其影响力要求公司变卖资产，将所得退还股东，从中牟利。很多读者可能不记得大马还有另一间封闭型信托基金Amanah Millenia Fund，这基金在2007年解散，就是LAXEY伙伴的杰作。由于它股价长期折价交易，让LAXEY伙伴有机可趁，花了几年的时间累积，然后在基金经理寻求联任时否决延长该基金，迫其解散，和其他股东一起瓜分资产。



資本投資向来股权松散，最大股东持股不超过3%，如今首两大股东持股超过10 %，万一它们原来是友善伙伴，现任董事危矣。陈鼎武先生固然盛名远播，但他并不是大股东，万一挑战派获胜，以致投资方针有所改变，他也是无可奈何。不说不知，公司至今手握现金1.3亿，或相当于每股一令吉，其余皆为有价证券，难怪引来他人觊觎。再加上自金融风暴之后，資本投資投资态度日趋保守，股价折价愈深。过去一年，净资产由每股2.77令吉微增至2.86令吉，但是股价却从2.24令吉滑落至2.12令吉，让短线投资者担忧。



挑战者至今仍没有呈上出师表，到底是看不惯现任董事毫无作为，想取而代之这么简单，还是另有居心，看准資本投資的现金和有价资产，想要杀鹅取卵？无论如何，股票是公开买卖的，有竞争才有进步，我们希望股东大会之后，胜利的一方会为公司开拓新的局面。