CSL-TKO

一位商科老师喜欢他的学生关心经济时事，所以时常会拿些经济报导来发问。周一，他二话不说，在黑板上写下“CSL-TKO” 6个字母，就叫一个学生发表意见。

那学生想了想，回答：“老师是不是想讲马华特大？CSL就是蔡细历(其英文缩写) ，不过特大成绩是2比2咧，CSL并没有被技术性击倒(TKO，即Technical Knock-Out之意。”

 

老师又好气又好笑，这时校长经过，听到了也来加多一句：“这位学生果然关心政治，不过老师应该不是要和你们谈过气的政治，而是看了预算案有感而发。， Knock-Out(KO) 倒 是说对了，我们国中永远是被遗忘的一群Chinese School Long Time Knock-Out!”

 

老师被校长这一借题发挥，顿时沉默无语。

 

原本要对刚过去的资本投资(ICAP) 股东大会和投资人日作一些报导，以飨未克出席的股友，不过有一则突发性文章，我觉得不应该错过，所以优先处理，资本投资的点滴延后才谈。首先，TKO不关技击的事，他是个人名，即前阳光集团(SUNRISE) 的执行长丹斯里童贵旺。目前他在著名英文杂志THE EDGE以本名点评股票经济，下笔引人入胜。CSL，就是他上周大事鞭挞的中国文具(CSL) 。院内

 

这个中国文具，股价也真令人惊心动魄，2012年上市价95仙，之后一度做到1.93令吉，如今却掉到22仙，惨不忍睹。童贵旺提出了几个问题，针针到肉，例如，中国文具只是卖塑料文具而已，为何能够有44%的毛利润？为什么拥有庞大现金的它还要借贷，而且利息高达15-35%？而且，大股东在今年把股权从72%减少到23%，一些甚至是以低于30仙贱价售出。

 

说到大股东减持股票，我们觉得如要卖股票，为何要95仙上市后，不说最高1.93令吉不卖，却等到30仙才卖，这真是马股里不可解开的谜之一。同时，公司净资产每股1.14令吉，净现金约10亿令吉，即每股80仙，大股东需要卖股吗？

 

如果我是大股东(控制72%)，又等钱用的话，面对这样的公司，我会怎么办？以利益来作出发点，我不如把公司私有化更好。以其股价22仙，我大可出价28仙收购，溢价28%。至于凭单由于不到价，出价0.5仙即可。收购成功的话，公司的每股80仙我可以占为己有，而那28%的28仙出价，总成本约等于1亿令吉，即每股8仙，扣了以后我其实是占有了一间净现金约9亿令吉，即每股72仙的公司。这样好的买卖，相信很多银行乐意借我一笔钱来融资进行收购，而不是劝我卖掉手中72%股权。

 

所以，马交易所应该颁发一面奖牌给中国文具大股东(不是叫他照镜子) ，奖励他最善于保护小股东权益。他情愿低价卖出公司股票，也不要趁火打劫，用收购来逼小股东卖断给他；这等高风亮节，世间少有呀。

 

只是，这也突显出公司的窘境，当大股东做出不可理喻的事情时，小股东疑虑更多，所以情愿退场观望；而市场怎样消化那售出的50%股票卖压，也很耐人寻味。因此，童贵旺说， CSL不支持也罢，因为便宜莫贪，低价可能会更低，我们且看他说得准不准。2013-10-28