如何长久？(4)

02以来，杨忠礼电力(YTLPWR) 收购了英国韦塞水供（Wessex Water）以后，我们看到营业额涨了一倍。随着韦塞水供的贡献进来，其债务逐年减轻，强劲的盈利开始浮现。就算它在2004年将股票一拆为二，依然掩盖不到盈利翻倍的事实。这种现象一直延续到2008年。这一年，金融风暴又再来袭。像杨忠礼电力这样的公司，一点也不害怕风暴，这场风暴，只提供了它另一个机会择肥而食。

 

因此，它在08年再次强棒出击，这次看中的是新加坡的电力公司。这项向新加坡淡马锡控股收购西拉雅电力100％股权的计划，终于在2009年3月，以91亿令吉成交。同样的，之后数年，我们看到其营业额又在大幅度攀升。不过，金融风暴虽然对杨忠礼集团打击不大，却对全球市场带来极大的冲击。大马也不例外，一场风暴，加上308海啸，加速了政治交替的过程。而，在国内的独立发电发展商(IPP) ，也掀起了新旧交换的作风。做为我国第一代的独立发电发展商，如云顶、杨忠礼电力等，似乎面对合约更新的问题。这即是说，一旦合约届满，可能就无法营运下去。而新的独立发电发展商，由于有机会和新的政府官员谈判新的条款，被诠释为更贴切的迎合市场，因此爆发旧发展商逐渐退出市场的隐忧。

 

不过，之后杨忠礼电力在2009年宣布打算投资25亿令吉来开发WiMax服务，来个业务急转弯，令市场大吃一惊。电讯业被喻为烧钱的业务，而且收入高度不稳定，前驱者绿驰通讯(GPACKET) 尝试多年，亏到股东都哑口无言。杨忠礼电力选了这个新业务，摆明要扶姐妹杨忠礼电商(YTLE) 一把。写到这里，顺便一提，杨忠礼集团的另两间子公司如果和杨忠礼电力比起来，乏味可陈。其中杨忠礼电商2012年营业额只有8600万令吉，盈利不俗，有3450万令吉；而杨忠礼置地(YTLLAND) 的营业额是5.8亿令吉，盈利才2500万令吉。这两家公司和杨忠礼电力的160亿令吉营业额以及过10亿令吉的盈利相比，只能算是蚊型公司。

 

由于杨忠礼电力在09年前的收购无往不利，股东习惯了享受高股息高股价的情形。在09年以后，WiMax服务的投资不能马上见效，而电力业务开始萎缩，虽然新加坡的电力业务带来一定的贡献，但彼岸的政府监管不同，要象大马一样享有可观盈利谈何容易。此消彼长，09年后的盈利开始退步。公司也不再慷慨派息，从09年的约14仙股息削至2011年的9.4仙；再减少50%至2012年的4.7仙。2013年更惨不忍睹，只有区区0.94仙，还不到1仙。公司董事矢言每季派息的愿望变成了失言，昔日的意气风发变成了沉默是金。而公司另一项让人津津乐道的动作，即派库存股息，也止步于2009年的40送1库存股。

 

这些前后不一的动作，是否将杨忠礼电力私有化的前奏？

 

 2013-9-23