Monday, September 7, 2015

回教教义股大洗牌


如果是危机,这是个人为的危机;如果是转机,那么这是我们这些不用遵守回教教义来投资的机会。1129日,证监会公布了回教教义投资(Syariah Approved)的新指南,这项指南每6个月检阅一次。不过,和往次不一样的是,根据这次新指南,共有158只股票被剔除于名2单,其中不乏许多优质股票,顺手拈来,就有百盛控股(PARKSON) 布米阿马达(ARMADA)、实达集团(SPSETIA)、马资源(MRCB)、杨忠礼电力(YTLPWR) 、亚航(AIRASIA) 、东方实业(ORIENTAL),等等(哗!) 。一些消费或工业股如安利(AMWAY) 、子母牌(DLADY) PANAMY、陈唱摩多(TCHONG) 、激成(KSENG) 、齐力(PMETAL) 、大石机构(TASEK) 等也不幸落榜。

 

很多人不晓得发生了甚么事,不过却发现12月一到,这些公司的股价节节败退。原来当股票一被剔除于符合投资于回教教义在列表外,所有根据该回教教义的诠释来投资的机构或基金必须在6个月内卖掉这些股票,因此即使它们的基本面无甚变化,将无可避免的将承受卖压。

 

为甚么这次的影响如此大?原因是最新的指南加入了一个条件,即公司的财务比率中,其传统户口(conventional account, 即非回教教义户口) 里的现金加上负债的比率不得超过公司资产的33%。这一抹,抹去了回教教义投资股约400亿令吉的价值。基金经理和机构投资者更苦不堪言,把这项修订当成无妄之灾,上述股项看来好好的,却基于严法难逃,不管三七二十一必须卖掉,一肚子气不消说,俗话还云,被人家“执死鸡”( 捡便宜之意)了!

 

当然,一鸡死,一鸡鸣,机会总是送给会把握的人。上述一些股票,近年来股价有起没跌,如今这一轮没头没脑的抛售,正给了我们这些世俗派买入的机会,大有我不入地狱,谁入地狱的壮志豪情,好好把握了。

 

不过,当中也有一些不得其解的例子。根据某英文报章的剖析,沙肯石油(SKPETRO) 的传统户口的负债是总资产的44%,何以对它网开一面,颇耐人寻味,难道回教教义有双重标准?

                       

另一个很有趣的问题,实达集团说截至731日,其的传统户口的负债对总资产比率是31%,但由于这不是全年的数据,所以惨遭割爱。这引起了另一个问题,如果一些公司如实达集团在未来6个月内重组其负债(即将部份或所有债务纳入符合回教教义的债务),那么,它们将有望回归回教教义投资股,今天被迫卖掉的基金经理和机构投资者,将觉得自己做了一件很愚笨的事,6个月后不得不买回。因为某些定义上的诠释,买来卖去,好象玩泥沙一样,实际上是管理着人家的钱财,却和投资哲理背道而驰!

 2013-12-10

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