阙上心头之033-莫实得种植的未来股息

阙上心头之033-莫实得种植的未来股息

笔者曾经说过，莫实得种植（BPLANT）未必是最值得买入的种植股，买它的投资者除了衡量它的盈利和股息表现，还考虑到大股东动向的其他因素。由于公司盈利有待近期收购来做出进一步的贡献，因此公司也频频售地来套现，一边减债，一边派息。有人怀疑，这是否不健康呢？

我印象很深刻的是合成统一（HAPSENG）。这家公司有派发盈利50%的股息政策。自2013年起，合成统一频频出现脱售资产的动作，以致股息也一直增加（从10.5仙增加到目前的35仙）。当时我觉得资产脱售毕竟有限，于是在它股价趁势而起时，便套利离场；没想到它的资产深不见底，脱售行动可以维持几年，股价也从约1.60令吉起到9令吉，让我错失了一个赚大钱的机会。莫实得种植也有将税后盈利派发60%的股息政策。

我们观察莫实得种植近几年的业绩表现：

	2017	2016	2015	2014	2013
营业额（百万令吉）	760	708	615	717	770
净利（百万令吉）	665	228	79	57	333
负债（百万令吉）	140	901	915	841	977
股额（百万）	1600	1600	1600	1600	125
每股盈利（仙）	41.6	14.2	4.9	4.3	32.7
股息（百万令吉）	312	232	208	96	90
每股股息（仙）	19.5	14.5	13	6	72
每股净资产（令吉）	1.59	1.37	1.36	1.43	11.16

如果从大股东持股约70%来看，上市这三年，大股东获得的股息介于1.45亿至2.18亿令吉，比上市前收到的还多，这是否代表了公司不负大股东所望？类似的动作，如果再持续三年，以5%的周息率来算，其股价可到3-4令吉。当然，公司已经建议5送2红股，一旦完成，股价将相应调整；若干年后，即使股价回到现在的水平，记忆力浅的散户可能已经忘记了红股的效应，还以为这只股票不会起的。

那么，它有能力持续派高息吗？以它在2014-2015年的差劲表现和负债很高的情况之下，高股息依然不缺；如今负债从9亿令吉下降到1.4亿令吉，加上售地所得，我觉得派息突然间低下来不似管理层的作风。当然，公司在去年售地的当儿，也展开7.5亿令吉的收购，预料将重新提高负债比。在今年一月，公司宣布脱售槟城的三片土地，价值1.36亿令吉。相信公司将继续脱售手上土地以平衡收购所需要的营运资金。至于莫实得种植是否也有深不见底的资产，或者其油棕产量将通过收购和翻种成熟而导致营收显著的增加，以及公司能否维持如此高的股息，就要靠股东们在将要来的股东大会里踊跃发问，寻找答案。