阙上心头之034-白忙的收购

阙上心头之034-白忙的收购

话说合顺（UMW）在3月9日左右开弓，宣布献议以每股2.56令吉收购MBM资源（MBMR）50.07%，总值约5.01亿令吉，同时也要收购第二国产车公司（PERODUA）10%股权，总值4.175亿令吉，一出手就是整10亿的交易，堪称大手笔。如果前者收购成功，之后它将展开全面收购，向其余49.97%的小股东收购股权，这又是一个5亿令吉的数额。近两年亏大钱的合顺，怎么突然间这么坚挺起来，有没有考虑到自己的财务状况？

仔细读合顺的公司文告，才发现原来它根本都不打算拿出钱，只是动着向股东要钱的脑筋，即它会进行银行贷款，然后再通过一项附加股把所有收购所需的资金募得，还清贷款。这种钱不出，坐享其成的主意，也只有那个有钱的老爸—国民投资机构（PNB），才得空应酬它。

由于附加股是一个后续的建议，我之后才讨论它。现在我们先看看它的收购计划可不可行。合顺收购的对象是MBM资源，这家公司过去业绩不错，可是2017年表现差劲，注销了一笔大数目的资产（2.38亿令吉），导致公司在2017年第四季大亏2亿令吉（每股负49仙）。虽然账面上亏损，总的来说，营运上还是赚钱的，公司每股净资产依然还有3.68令吉，也还建议派息1.5仙（全年3仙）。

至于人事上，公司上一轮改革运动的带头者—雷氏（前集团执行董事）已在2017年2月下堂求去，之后一系列的人事变动，虽然公司一律否认任何不利传言，不过，揣测公司龙头不在，必有不可告人的原因者，从去年业绩的亏损，似乎看出了端倪。虽然如此，要以2.56令吉收购它，似乎开错价码，一般上这类公司，收购价至少是1-1.5倍的账面价值（可能还有许多未估值的产业），那是介于3.68-5.52令吉，合顺也太小家子气了，除非合顺知道一些公众不知道的事情，又或者MBM资源的大股东有急需动用资金的顾虑。

合顺的收购建议在3约28日到期。截至3月26日，MBM资源的董事部正式拒绝了它的献议，看来合顺是白忙了。而第二国产车公司的大股东则要求延长一个月来考虑，合顺同意延长到4月30日，顺便也单方面做个顺水人情，延长MBM资源的献购到4月30日（如果MBM资源反悔，还来得及）。

那么合顺是向谁买第二国产车公司的10%股权？不瞒各位，它原来是PNB股权资源有限公司，顾名思义，原来是一家人，而且又是没有上市的公司，难怪我们嗅到它想卖的浓浓气味。至于第二国产车公司的股权结构，我们下期再看。看了，可能更加觉得MBM资源不该接受献议。