阙上心头之078-猪年大吉

阙上心头之078-猪年大吉

前两周我谈到敏源前辈所提的1369数字，有些人嗤之以鼻，认为这全是无稽之谈。数理根基很强的投资者，不相信这种数字研究之说，确实以为这是无理取闹。这点正好像价值投资者和技术分析的分别。单纯使用技术分析的投资者只相信图表，完全不看公司发生了什么事，往往惹来价值投资者蔑视的眼光。其中，如果公司经历一些资本上的大改变，例如派了一笔大股息，或者遭到全面收购等，技术分析上可能出现很大的变化，使用技术分析的投资者如果不了解公司发生了这等事情，可能产生笑话。这和人们讥笑1369的情形是一样的。

无论如何，投资有时是科学，有时是艺术，我们不需要学完全部技能才来进行投资。而各花入各眼，如果觉得一些方法不适合的话，也不用去辩驳，选择您觉得适合或最好的方法就可以了。

既然之前讲了1369，不妨再讲另一个热门的课题，就是以风水生肖来谈股市走势。说到风水指数，我们不得不提中信里昂证券（CLSA）的年度风水报告。CLSA多年来提供风水报告，已经成为相信风水影响运气的投资者必读的报告（当然，不相信的可以不读，日子还是照过）。这份每年在一月刊出的报告，近来要在网上下载的条件越来越多，不像以前那么容易了。虽然如此，它每年还是让读者免费在网上浏览，因此，不想花钱请风水师父来为自己批命驱凶化吉的看官们，可以阅读此报告，作为运势和办事参考，网址为https://www.clsa.com/special/fsi/2019/。

大体是该报告预测猪年运势还算不错，其英文的开场白说“猪可能会飞，不过。。它始终不是鸟！”颇为幽默有趣。当然，上述的风水报告主要针对香港恒生指数，严格来说不适合用在大马综合指数。我们看看它写些什么，以香港鉴雪隆, 纯粹是趣味使然。而且，其文中也一再叮嘱，风水指数茶余饭后消遣还可，切莫过度认真，照本宣科，以致作茧自缚。说到尾，这个报告还是“艺术性”多于“学术性”！

来周我们将庆祝猪年，和去年的土狗一样，今年的乙亥年，当值猪太岁属土，是只土猪。土狗在去年年尾滑了一跤，跌个灰头土脸以后，今年大家将更小心翼翼，希望不被熊爪抓伤。理论上猪不怕脏，在烂泥土里打滚和能还开心着呢！而火生土，土生金的话，今年属火（电力、冶炼、电信、百货等）和属金（汽车、金融、珠宝等）的行业可能表现不错。不过，本人对风水五行涉猎不深，不敢班门弄斧，深入的分析还请读者寻找风水大师解惑。今年希望联盟将施政一年，笔者只希望大家百无禁忌，风调雨顺地度过充满希望的一年。

阙上心头之077-孟沙南城改名风波

阙上心头之077-孟沙南城改名风波

希盟政府又再打脸，翻开去年8月的新闻，班底谷的国会议员法米法兹尔才一再强调，他无意更换孟沙南城（BANGSAR SOUTH）的名字；然后过了5个月，他突然觉今是而昨非，恍然发现孟沙南城原来只是一栋建筑物的名称，于是作为一名负责任的议员，他必须为其服务的地区正名，因此决定恢复其旧名称“甘榜克灵芝”（前为甘榜格林芝，Kampung Kerinchi）。

那么，到底之前没什么要叫做孟沙南城呢？我曾针对这名字咨询一名投资产业的老手。他当时问我有没有去过孟沙（BANGSAR），觉得这地方旺不旺？孟沙作为一个外国人喜欢夜晚逗留忘返的娱乐场所，怎可能不旺？此外，如果40年前在那里买入一间价钱才4-5万令吉的单层排屋，如今可叫价几百万令吉了，涨幅惊人！

看到孟沙地区的屋子价钱增幅如此高，同时人气旺久不衰，反应迅速的发展商灵机一动，打起甘榜克灵芝的主意来。一个之前默默无名，但是靠发展商的创意命名的地区悄悄崛起，这就是孟沙南城。借著名地区的名气来带旺新地区，这是发展商常常使用都伎俩。投资者在发展商大打广告，同时给予许多优惠的情形之下开始对这个地区改观。

投资在孟沙太贵了，资本较小的投资者不如退而求其次，转而考虑投资孟沙南城。虽然这里一开始还不旺，但是优点在于取对了名；人们觉得孟沙属于高价区，“南城”沾了孟沙的名气，即使目前价钱稍差，久而久之也肯定有所增值。果然，过去10年的时间，我们看着孟沙南区崛起，一栋又一栋的高楼大厦耸立，大路从没什么车来往到今天的车水马龙。时日一久，不清楚的人还真以为这是处于孟沙的南部呢！

那么，好好的名字不用，为什么又要改回甘榜克灵芝呢？有时，政治人物永远不了解经济和品牌。瞬间出位，在历史留下一些虚名或功绩，或许是他们更关心的吧。至于对此地的屋价有没有影响，他们嘴说不会，心里其实也不在乎？坦白来说，没有了“孟沙”这个光环，反用回“甘榜”这个名称，假如说对孟沙南城的经济定位和形象没有影响，恐怕是不懂什么叫做品牌塑立和包装吧？

至于马华炮轰希盟此举劳民伤财，这让我想起了2014年吉隆坡8条主要公路静悄悄的改名（如大使路易名为端姑阿都哈林路等），也是给人民带来极大的不便，又不见当时马华挺身而出？不过话说回来，法米法兹尔说他的行动叫做“正名”，让该区恢复原名“甘榜克灵芝”，那么他有没有勇气要求吉隆坡市政局将那8条公路也“正名”，恢复回2014年前的原名？

 

阙上心头之076-1369 vs 10年魔咒

阙上心头之076-1369 vs 10年魔咒

股市自2018年下半年以来阴晴不定，跌多涨少，十年大崩溃的魔咒一直困扰着投资者。我们借古鉴今，不难发现1998年、2008年都是艰辛的年代，因此，很多精明的投资者已经早一步暂别股市，等待下一个上升周期。那么，2019年，是否好年呢？谈到这里，我们不得不回忆一下股市技术分析教父敏源多年来的数字研究。

我第一次听到敏源前辈发表的年份数字分析大约是在2011年，他在讲座时写了四个数字：1、3、6、9。当时很多人的想法和我一样，以为大师怎么给起万字来了？难道是劝告我们不必买股票，转而买万字更有机会赚钱了？

原来，根据他的三十年的分析，我国股市逢1、3、6、9年收尾的年份，一定上涨。我们可以看一看下面的记录：

1992年12月尾收市：无记录；1993年12月尾收市：1275.32点

1995年12月尾收市：993.17点；1996年12月尾收市：1237.96点

1997年12月尾收市：594.44点 – 1998年9月1日最低：262点

1998年12月尾收市：586.13点；1999年12月尾收市：812.33点

2000年12月尾收市：679.64点；2001年12月尾收市：696.09点

2002年12月尾收市：876.75点；2003年12月尾收市：793.90点

2005年12月尾收市：899.8点；2006年12月尾收市：1096.2点

2007年12月尾收市：1445点 – 2008年10月28日最低：801.27点

2008年12月尾收市：876.75点；2009年12月尾收市：1272.78点

2010年12月尾收市：1518.91点；2011年12月尾收市：1530.73点

2012年12月尾收市：1689.00点；2013年12月尾收市：1866.96点

2015年12月尾收市：1692.51点；2016年12月尾收市：1641.73点（注）

2017年12月尾收市：1796.81点 – 2018年12月18日最低：1626.93点

20018年12月尾收市：1690.58点

1993年以前的资料，因为年代久远，笔者无法取得。从搜寻以上资料，我也发现，大马交易所自把综合指数改成FTSE综合指数以后，我们只能追溯至2009年的资料，之后的大马综合指数就很难找到了。我是先从大马交易所（BURSA）的年报那里下手，可是大马交易所在2004年才上市，之前的指数无从考察。然后我再通告雅虎网站找到1993年-2002年的资料，也许有些读者对这种资料查询更有心得，希望不吝指教。

从以上资料看来，大马股市确实是在1、3、6、9等年份上涨。不过，这个记录在2016年已经破功，因此只剩下1，3，9面对考验。今年就是2019年了。这个记录会有什么变化？

80年代的情形我不清楚，不过从90年代和2000年代看来，股市在96年和06年上涨以后，上涨的情形到了98年和08年无以为继，终于大调整至多年新低，然后在99年和09年才开始回扬。到了2016年，情形不大一样，上涨的情形推迟了一年。同样的，下调的情形也跟着推迟了，2018年的12月发生了近年的低点。不过，这也产生了一个疑问：2018年的低点发生于12月，到底是否属于最低点，还是又再顺延到2019年才产生大跌的低点？如果好像2016年延迟一年的历史重演，那么，2019年不但不是涨势年，反而是大跌的年份。

到底139记录会否延续，还是十年魔咒再次灵验，历史自有交待。

阙上心头之075-数学运算谬论

阙上心头之075-数学运算谬论

作为人民领袖，在举例子的时候，必须要很小心，不要做出一些似是而非的假设，因为许多支持者视领袖的一言一行奉为圭臬，如果领袖的假设是错误的，跟随者奉行的，也是一套错误的做人方式，必须引以为诫。可惜，当领导人掌权时，多数人排队奉承，连放个屁都是香的，自然而然也不会发现自己说错了话。

例如，最近媒体在炒敦马的冷饭，说他以前在拜访乡村时，看到路的两边各有稻田，一边是稻米茂盛，另一边却是稀稀落落，营养不良。询问之下，原来是华人和马来人经营之别。故不论他如何痛心马来人的不争气，这种以偏概全的例子，有如他至今仍口口声声挂在口里的华人多数是有钱人的泛泛之论，出自他贵人口中，杀伤力何其大，但有谁敢说这是谬论，敢论证这泛泛之谈的根据呢？

而土团党的总裁丹斯里慕尤丁近来在土团党开幕时所举的例子，更让我们惊讶一名领袖何以不懂得简单数学运算，信口开河，不惧遭有识之士贻笑大方而哗众取宠。他说，你有10令吉，你的朋友有100令吉，你们获得一个机会，共同合作赚取了10%的利润，结果你赚了1令吉，你朋友却赚了10令吉，机会平等，但是成果并不平等。“你的朋友”，意指非土著是也。

何谓“成果不平等”？什么是公平分配利益？难道他觉得拿出10令吉的人应该和100令吉者同享10令吉利润？一个如此简单的数学题，答案竟然可以扭曲至此，所有的数学老师如果不出来解释一番，恐怕以后您们的学生会拿丹斯里的这个例子来反驳您们的数学考题。

是的，答案非常简单，这是利润分配法，如果赚10%，平均分配的话，出10令吉的人得1令吉利润，100令吉得10令吉，1000令吉得100令吉，以此类推，放诸四海皆准，何来成果不平等？

我把这个数学题和慕尤丁的论调告诉了一名外国朋友。还是喝过洋水，奉行民主公平主义的人民反应快一点（大概他们时常面对这种似是而非的谬论吧），他很淡定的说，你们这位领袖过于注重利益，忘了分析风险；赚钱的时候他觉得不平等，但是，投资没有包赚的，他有没有想到如果亏钱怎么办？既要同等成果，那么应该也不能拒绝同等损失。一个投资赚10%，你要求出100令吉和10令吉的人都各自享10令吉利润，那么，如果这个投资亏钱的话，两人能不能各自亏10令吉呢？

答案不言而喻。这种只看到未来利益，不考虑可能面对的风险的想法，非常短视；而且，只觉得人家比自己好赚，却无视于人家承担了更大的风险，在风险管理上尤其不足。人家可是冒了100令吉的风险去换取10令吉利润，你的资金风险只有10令吉，凭什么要和人家一样享有10令吉利润？万一朋友亏了50令吉，你会不会庆幸自己只亏了5令吉，而不是本钱亏完，还倒欠40令吉？尊贵又数学精明的财政部长，得不得空给您的政治同僚讲解一下公平政策呀？

阙上心头之074-转弯的技术

阙上心头之074-转弯的技术

2019来临，首先股市的震荡，预料比去年更激烈。不过，我国新政府在许多财务政策的刹车或急转弯引起的激荡，涟漪可能不亚于股市的波动，使到小百姓业开始怀疑这个司机的驾驶技术是否平稳到家。

其中一个闹闹嚷嚷的是产业盈利税。许久以来国民在投资产业时，如果持有超过5年，可享有免产业盈利税的优惠，这个优惠在2019年的财政预算案宣告撤销，即2019年1月1日起，产业盈利税首三年为30%，然后逐年递减至5%，即第六年开始及以上最低征税为5%。

可是到了周一（2018年12月31日），财政部长“顺应民心”之下，还是给人民带来了2019年的首份礼物，即在第六年以后售卖20万令吉以下的产业，可豁免盈利税。而20万令吉以上的产业没有享有这个优惠，开始政府是认为能投资20万令吉以上的人民是属于比较富有的一族，所谓“吃得咸鱼抵得渴”，“人民负担得起”已经成为新政府的口头禅。但是，这个措施，对产业领域是不小的打击，大家在购买价钱高的新屋意兴阑珊，看来产业严冬尚未过完呢。

当然，好的政策，名为转弯转得漂亮，但是切记，如果司机不留神，紧急刹车，转弯技术差劲，搞得乘客人仰马翻，呕吐不已，必然怨声四起。例如民众期待汽油在2019年1月1日降价20仙，但是计划突然中止，便让大家愕然。按国际油价已经跌了20-30%，目前的汽油售价确实应该检讨。检讨油价和过路费是希盟竞选宣言的一部分，至今无法完美兑现承诺，是希盟政府的心头刺之一。

国际油价日日高涨时，政府维持油价不变，看似体惜人民的政策，但是如果油价一下跌，政府没有立即反应而降油价，时间拖得长，反而变成剥削人民的措施。人民现在生活艰难，一点点不满很容易累积成燎原之火。所以，要求透明化制定油价措施的呼声有越来越高的趋向。

迈入2019年，另一个取消的优惠是私人退休计划对年轻人储蓄的奖励（PRS Youth Incentive）。这项优惠从2014年起至2018年，优惠20岁至30岁的年轻人，如果投资一千令吉于私人退休计划，政府将为他存入另500令吉以做为奖励，之后在2017年奖励金进一步增加到1000令吉。不过，这项计划原本是纳吉精明政府的政策之一，如果他仍在位，预料这项奖励将会延续下去；问题是政府换了人，如今政府缺钱，而政策又不是出自希盟，延续似乎不是必要，不如让它逾时作废，等以后手头没那么紧了，再转弯回来优惠也不迟。

对于那些“生得也晚”，在2019年才迈入20岁的年轻人，与此优惠失之交臂，当然有点失望。不过却不知道这几年的优惠期中，到底有多少个青年身体力行，投入宝贵的1000令吉为退休打算呢？

阙上心头之073-红森潇洒告别股市

阙上心头之073-红森潇洒告别股市

这一篇是2018年的最后一篇，之后我们进入更具挑战性的2019年。而在2019年，我们将见证吉隆坡股市（很可能是）最后一只特别用途收购公司—红森（RSENA）的告别会。红森在12月21日和24日分别发出特大会议通知和通告，说明公司因为没有办法在限定的时间内完成适合的收购，将依照上市条规把公司清盘下市。由于早在7月公司已经预知无法完成使命，因此解散只是时间问题，如今召开会议只是程序上的需要。

根据公司通告里的说明，公司截至12月17日，扣除债务以后，资产尚有4.197亿令吉，如果以股额8亿来计算，即每股0.5246令吉。对于那些在新股上市以每股50仙买到的股东，如果第一时间卖掉免费凭单，那么，至今仍然可以收回50仙以上，可以说没有亏损。而管理层也已经尽力了，生意虽然洽购失败，却潇洒退场，没什么好埋怨的了。

公司至今未进入于潜在收购对象洽谈的情况，所以没有受到任何协议或合约的约束，预料可以很快（估计是会议后的30天内）的发出第一批清盘付款，同时公司也将在特大（2019年1月16日）那天开始停牌，如果议案批准，将继续停牌直至完成清盘程序。这也就是说，公司停止交易和除牌下市的日子已经开始倒数。

说到特别用途收购公司（SPAC），在大马股市的诞生像18世纪前往寻找新大陆的探险船只，让许多投资者充满希望。而这些探险之船，确实有几艘成功登陆，带来一些成果。当市场开始熟悉它的玩法时，SPAC的预设规则让它划地自限，变成极易失败的上市计划。

其中，公司必须要在有限的时间（三年）寻找适合的收购对象，之后交易所更是规定它持有收购对象的控制权，这让它在竞争激烈的并购市场处于劣势。试问如果要掌握控制权，潜在公司的老板怎愿意便宜让出股？如果低价也卖，那么该公司可能有不为人知的风险隐藏在内。况且， SPAC公司的资金有限，谈妥之后还要经过当局和股东特大批准，怎及得上其他虎视眈眈，资本更大，行事更快的私募基金？

最后，证监会为了保护小股东，制定一些规则如小股东不满收购，可以要求退回股东权益，以及收购须要得到75%的出席股东批准等等，让一些受益投资者有机可趁，在股价低于回退资本时买入，希望得到高于股价的退款，这破坏了SPAC由有经验的专业人士集资投资新业务的宗旨。而且在投票批准收购时，管理层不能投票，这对管理层寻找业务的努力十分不利。

当然，当局为了防止有心人士（尤其是管理层）利用小投资者的无知来蒙骗自肥，管制之严是无可厚非。但是，这也导致许多公司都避开利用SPAC的方式来上市，红森以后，怕再无来者敢走此途径上市，SPAC这个字眼，在吉隆坡股市似乎要走入历史了。

阙上心头之072-股市领导层洗牌

阙上心头之072-股市 领导层洗牌

政权更换之际，不止政府官联机构的领导层换人，连股市的领导层也人事更新。继证监委员会主席丹斯里兰吉阿吉星退休，由拿督赛再益阿尔巴接任以后，原本计划在明年三月合约届满的大马交易所总执行长拿督斯里达祖丁阿丹也宣布在2019年2月19日提早退休，由拿督莫哈末乌马（DATUK UMAR SWIFT）走马上任。大马股市的两根支柱，到时正式完成换龙头。

市场冷静对待新总执行长接任，虽然拿督莫哈末乌马目前还是MAA集团的总执行长和执行董事，不过相信他很快将卸下其他职责，专心应付大马交易所事宜。但是，参考他的个人履历，原来他是澳洲公民，不晓得会否有人趁机起哄，置疑马来西亚难道没有足以胜任的本土国民来担任这个重要的职位了吗？

拿督斯里达祖丁阿丹是在2011年4月1日任职大马交易所总执行长，当时他51岁，从已经任职7年，在52岁退休的拿督尤斯里接棒，当时可以肯定的是，他退休的岁数肯定比拿督尤斯里大。果然，事隔8年，斯人已59岁，也轮到他退休的时候了。继承他位置的拿督莫哈末乌马，在明年上任是已是55岁，预料他不会像前两任总执行长那样在位7-8年，而更像是过渡期的人选。

拿督斯里达祖丁在任期间，推出不少新产品来刺激市场交易，不过，个人觉得虽然每一年都有新意，却没有深耕，反而导致各产品流于表面，让公众目不暇给之余，没有去进一步了解。不管拿督莫哈末乌马的任期长不长，我希望他不急于推出新产品，而是花多一点时间推广前任的心血，例如众筹投资、P2P贷款、各种期货产品等。此外，之前为了推广大众投资股市的活动，例如豁免印花税、全民拥股等，也有待交易所的继续努力，同时加大深度，才不至于蜻蜓点水般的激不起涟漪。

眼前最热烈谈论着的是缩短交割日，从目前的T+3缩至T+2，如果没有意外，应该在明年就开始实行。T+3和T+2有什么不同呢？个人看来，除了增加交易量（来增加交易所的收入），大致上没什么分别。目前一些股票行为了吸引客户，有些在私底下和客户另作安排，可以允许持票日子延长到T+5或T+7，证明其实投资者是比较喜欢有较长的时间来决定要不要把股票持有，或者卖掉；交易所反其道而行，美其名是和国际交易所看齐，是否真能提高总交易量，得在实行后才知道。

当然，每一位总执行长都希望自己能够做出一番与前任不同的事业，留名青史。如果拿督莫哈末乌马要推出做出一些新政策，我们也不意外。只是，新科上任的拿督莫哈末乌马会带来什么令人惊喜的新政策呢？