阙上心头之060-全民拥股,拥什么股？

讲到全民拥股，当然要讨论一下什么股值得全民拥有。在这之前，说回教育。我国的教育系统很少提到如何投资股票或者理财规划，个人觉得教育部应该在这一方面加强。不过，各种各类的投资工具如存款、保险、信托基金、公积金、股票、期货或原产物品等基本知识，我们可以在商科或经济科目里读到。教育在于启蒙，如果要继续探索，那还要靠自己的努力。

那么，大马交易所推广股票投资，应该进行一系列的股市知识教育，而不是告诉大家只要发个名字，自然有人来服务，三天之内帮你开个户口。股票投资涉及的知识除了买股票之外，还有很多细节。例如股票买卖的费用，股票的种类，网上交易和抽佣经纪的不同功能，以及各种股票投资所要承担的风险。严格来说，人民如果抱着不求甚解的情形来投资，到最后很可能吃了大亏，觉得股市也等于另一个赌场。

所以，投资正道的心里建设很重要。对于想自学投资股票入门，或者更上一层楼，冷眼前辈的几本著作的确为本地菜鸟（和老鸟）提供了很好的学习和参考机会，值得推荐。

提了教育，不免提一提“贴士”。很多投资股票的人，想要寻找股海明灯提供“贴士”，因为学习基本投资，慢慢致富太久了。个人的劝告是如果你不想拥有一只股票长长久久，也不想靠股票投资来达到财务自由或经济独立，那么，基本上你买股票只是玩票性质，听听贴士也无妨。只是，听取贴士也要看那个给贴士的人。如果是从路边社听来，那么，好像赌博一样，迎来靠运气，输了是晦气，小赌怡情，大赌伤身。如果是从分析员或基金经理的推荐，那么，虽然没有包赢，至少不会乱来，在这里只是要多加一句：看戏看全套，听贴士当然也要听全套；既然您选了名家推荐，那么名家几时改变主意您也要跟随。同时，赚少少要收手，输少少要当赢，一旦名家改变方向，从买改到持有或卖时，必须跟着行动，切莫因为怕亏钱而不跟名家的劝告，毕竟您的买因起于名家，名家叫您卖，您也该卖（这是给那些不想做功课又想买股票的人的劝告）。通常是买的时候跟名家，卖的时候却跟自己—自己成了名家，怎会不亏呢？

最后，还是有人要问，写了这么多，没有给贴士吗？我不是名家，不敢乱给。我情愿自己做功课，一边做一边买，错了一边改正。年初大胆推荐了两只股票，幸无大错，至今表现还可以；我希望可以一年一年的研究下去，如无大错，则无需乱改，赚多赚少而已。不晓得这符合全民拥股的心态吗？

阙上心头之059-全民拥股不限受薪者

阙上心头之059-全民拥股不限受薪者

大马交易所推介的“全民拥股”，连冷眼前辈也忍不住静极思动，撺写了“全民拥股”专题系列，献给股市菜鸟。虽然文章开宗明义是写给菜鸟，不过由于内容深入浅出，老少咸宜，吸引了股市中的“老鸟”也纷纷阅读，甘之如贻。文中提到不宜投资股票的人四大类，即（1）对股票没有兴趣的人、（2）商人、（3）不做功课的人及（4）对股票有偏见的人；适合投资股票的人则为受薪者，纯属冷眼前辈阅人多年的经验之谈，想要支持全民拥股的人民大可参考冷眼大作，为自己做个自我评估，才好行动。

对股票没有兴趣的人，如果对自己的未来财务规划有兴趣而且认真思考，那么，即使他不喜欢股票，这未尝不是一个可以帮助他多元化财务规划或退休的工具。因此，他或许可以向财务专家取经，抑或投资于领域较广泛的信托基金或指数交易基金（ETF），一样可以达到投资致富的目标。除此之外，笔者遇到不少商人对股票投资很有兴趣，一些也向我大方分享了不少成功的投资，令长期投资在股市的我深叹不如，感到汗颜。当然，商人成功是用自己的私人资金来做投资，而冷眼前辈讲的是挪用生意上的资金来投资股票，分属不务正业，是万万不该的。

至于不做功课者，就算投资（机）赚钱也是运气使然，运气不可能陪伴我们一生，所以，不做功课而听消息，希望一朝发达，可要自求多福了。最后是对股票有偏见者，所谓“思想决定行为”，你不喜欢的工作，怎么可以勉强你去从事？

如果把工分得更细，自然有更多不适宜投资股票的类别出现，不过说到适合投资股市者为受薪者，笔者觉得那是鼓励受薪人士加入投资股票的措辞而已。受薪人士确实是应该多了解股票投资，为自己的未来财务提早做好规划。只是，适宜投资股票者不止于此，受薪人士里一样有对股票没有兴趣、不做功课或对股票有偏见的人。而生意人深知股票的运作和权利所在，所以，他们更容易接受股票投资。意外的是，我在股市里遇到的投资达人，很多却是在退休以后才认真做股票投资，一步步达致财务自由的“老鸟”。

最后，说回“全民拥股”，我和冷眼前辈在教育方面站在同一阵线。教育人民是非常重要且长远的任务。唯有通过普及化正确的投资教育，加深对上市公司的认识，讲解投资回酬和风险的对比，进而建立正确的投资观念，全民拥股才有意义。至于什么股票值得全民拥有，那是下一篇的事了。

阙上心头之058-棋局内外

阙上心头之058-棋局内外

下棋的人，有时在局者迷，往往不能清晰的想如何走下一步，如何出奇制胜，也看不出对手布下的陷阱。反而是在旁者，所谓“旁观者清”，往往可以料到对手的下一个动作，或者的如何走出困局，击败对方。但是，大家下棋往往只是玩玩，不必当真，如果一盘棋的赌注是数以亿及，那么，下棋的人当特别下心；而观棋者莫不希望自己有机会取而代之，赢得那场赌注。

我们且回顾历史，看里面有什么教训。去年馬來企業大亨丹斯里阿布沙希，出價360億令吉收購南北大道有限公司（PLUS），口气之大，似乎是之前大道的拥有人靠某些关系才能以特别划算的价钱控制了管理权，如今他能比前者更低的价钱来出价，政府应该受理才对。事实上是否这样？

南北大道有限公司是马哈迪时代的产品，当时是玲珑集团-马友乃德（RENONG-UEM）一颗皇冠上的珠宝，为其母公司贡献了许多盈利。之后辗辗转转之下，落在UEM集团-公积金局的手里，一个是大道本来持有人，一则代表众多打工人士退休金的管理人，应该是值得相信的公司。

饶是如此，南北大道未来的收入依然让许多企业人眼红，恨不得马上将它占为己有。除了丹斯里阿布沙希的献议以外，前玲珑总裁丹斯里哈林沙艾也是虎视眈眈，希望将南北大道收归旗下。

如果是在商言商，那么，我们相信目前的主人对南北大道的经济价值有合理的评估，断然不会贱价将它卖出。但是，前来竞投者无不希望借某些政治人物的背景来影响这项交易，因此，攻防之战，并没有价低者得那么简单。

南北大道是家公司，账目资料可以轻易的从公司注册局买到，那么，前来竞投者可以就账目来大作文章，其中最流行的，就是针对大道的经营方式和政府所赋予的特许经营权上做出反建议，同时大力宣扬这是为人民好，来迫使目前的拥有者退出。

南北大道的经营者就像在下棋者那样，很小心的思考进退。可是，许多在旁观棋的人却忍不住扰嚷，觉得自己才是专家，这盘棋应该让给他下。问题是，旁观者脑筋真的这么清醒吗？还是利字当头，为了霸位而无所不用其极，务必要把现任主人拉下马？

我们庆幸当时的政府没有随便接受丹斯里的建议，硬硬要UEM集团-公积金局把南北大道让出来。说来简单，UEM集团-公积金局把南北大道管理得好好，万一有什么问题要帮忙的话，也好商量。如果因为某些只要嘴皮动动，说出吸引人的建议就换东家，万一几年后新东家营运上遇到困难，或者要求更改一些协议，那么政府该怎么办？所以说，怎样也得尊重和信任一下现东家的管理能力，而不是一味追求低价便宜就可以摒弃前东家，这可是几百亿令吉的工程，不能马虎。

写到这里，我还是想到敦马所提到的100亿令吉东铁工程，虽然未见详情，不过凭关系向首相呈上建议，和丹斯里的作法隐隐然是不是很像？

阙上心头之057-价廉不等于物美

阙上心头之057-价廉不等于物美

首相上周暗示有本地公司献议以100亿令吉来兴建原本造价550亿令吉的东海岸铁道计划（ECRL），让市场哗然。事关建筑工程，我体内的工程师血液蠢蠢欲动，于是是互联网上找找资料，看是否有可能。一查下去，才发现里面的许多学问，自己的孤陋寡闻。

原来，铁路建筑有分单轨和双轨，而火车的速度也分为多种，比如高速快铁一般上是指车速可在每小时250公里以上（新隆高铁的预设时速是320公里），而铁路的构造使用木料或者石床等）也有许多不同选择。此外，中央交通枢纽控制系统，路途所需要建筑的隧道和桥梁也因为其复杂性而有不同的造价。如果要和叫价550亿令吉的工程比较，那么，有必要多方研究，核实真伪，才作出声明。ECRL工程曾在2017年3月公开让公众审查和发表意见，当时不见那家本地公司发出异议，或许是当时的政府已经腐败到“有识之士”不敢出声了吧？饶是如此，早在2009年，ECRL的调查造价已是300亿令吉（当时只有545公里长），为何不见专家对这300亿令吉提出任何反对的意见？

我通过政府官方网站粗浅研究，这条全长688公里的铁路实为单轨铁路，建在有双轨的基础架构上（以备日后升格），每小时火车速度可达220公里，可以运载600乘客；另外，运货火车则每趟可以运送45个3.5吨重的车厢。我先看看前首相纳吉反驳敦马的举例个案：

1.  泰国高铁，长260公里（网上资料显示只有220公里长），造价72亿美元（295亿令吉），每公里(根据220公里)建设价（1.3亿令吉）。我觉得这是高铁，每小时车速为250公里，而且是双轨，因此和ECRL对比不恰当。

2.  曼谷-呵叻高铁，长250公里，造价52亿美元（213亿令吉），每公里建设价8530万令吉,但是这也是时速250公里的高铁，前首相比喻不当了。

3.  印尼雅加达-万隆高铁（网上资料显示只有150公里长）长250公里；造价55亿美元（225亿令吉），时速介于200-250公里，每公里建设价1.5亿令吉，载客量达44000人。

4.  ECRL，长688公里，造价550亿令吉，时速220公里，每公里建设价8千万令吉。

5.  敦马的100亿ECRL， 每公里建设价1700万令吉。

前首相退位后，手上的资料似乎没有掌权时那么精准，案例资料和网上所显示有些出入，不过，大体上他举的高铁例子，建设价是每公里8千万至过亿令吉；而ECRL打个折扣，每公里建设价5-6千万令吉也许有可能，敦马所见识到的少于2千万令吉却大有出入，令人较难以接受。我觉得突兀的是，敦马所谓的那家公司如果真有此本事，它应该在国际上已经享有盛名，足以抢完上述几个高铁工程，因为没有海外一家铁路建筑公司具有那么高效率的低建设成本。当朝政府莫要以为价廉就是物美而掉以轻心，在将来被引为笑柄！

况且敦马遇到如此好公司，建议他应该大力推荐给槟城州政府，因为槟州正要发展造价170亿令吉的巴六拜轻快铁、63亿令吉的槟城海底隧道和460亿令吉的槟州交通大蓝图计划，说不定这家公司有本事将这总值693亿令吉的发展计划缩减到200亿令吉呢？

阙上心头之056-沙布拉能源的低价附加股

阙上心头之056-沙布拉能源的低价附加股

自沙布拉能源（SAPNRG）建议附加股建议开始，其公司股价从60仙大跌至30多仙，印证了近期附加股建议如果配售价偏低，股价必然跟着大跌的情形。所以，附加股建议价的30仙，股价马上朝着30仙的趋势走去。至于是否会在30仙沉淀，跌破30仙，还是反复冲高，我们要观察公司的未来业务发展。

首先我们看看其附加股建议。这个附加股分两种形式进行，综合起来要筹备40亿的资金。首先，公司建议3配5附加股（售价30仙），总数大约是100亿新股；每10张附加股送1张为期7年的凭单，转换价的49仙。其次，公司也建议发行5配2可赎回可转换回教优先股（RCPS-i），每股售价41仙，优先股可响应利息5%。

许多散户一看到这个建议，毫不思索的就破口大骂，因为去年公司亏钱，总裁却厚着脸皮奖励自己几千万零吉的花红，搞得在股东大会和小股东及机构积极经理僵持不下，最后虽然拗赢了手瓜，却引来公积金局展开离场行动，目前已脱售股权至5%以下，股价也无法力争上游。同一时期，退休金局却大力买进，和公积金局的行动恰好相反。看到公司宣布这么低的献售价，感觉上是退休金局吃了暗亏，也让以为公司跌得够低（60仙）而买进的小股东被套住了。

所谓“外行人看热闹，内行人看门道”，我们需要了解，公司进行附加股背后的原因。原来这家公司，在几年前油价好的时候，大举借贷，不知不觉已经欠下了186.5亿令吉（2017年）的债务。当油价下挫，营收大减时，这笔债务是个沉重的压力，必须尽快解决，才能轻装上路。

如今这个40亿资金，便是减债的第一步。以股权而论，不管新股价钱是多少，总执行长丹斯里沙里尔（持有16.8%）就是要掏出16.8%的本钱（约6.72亿令吉）；那么，购买一股60仙还是2股30仙，在价值上是一样，在数额上当然是越多越好，越低越妙。另外，策略上他还说服了国民投资公司（PNB），得到垂帘听政（注：敦马是土著基金的主席，土著基金是PNB的大股东）的首相敦马的祝福，承诺认购其控制的12%的配额，以及有意思超额认购，为附加股的成行奠下定心石。而退休金局早已上了车，不可能半路下车，看来那6%也必须认购了。

至于公积金局，虽然已经不再是大股东，但是，如果沙里尔释放善意，愿意在未来减少花红及下放薪酬委员会的权力，也许能让公积金局回心转意。敦马和新政府一直鞭挞企业界的执行长领取不合情理的高薪水高花红，如今却給予董事薪酬备受争议的沙布拉能源支持，背后可能要沙里尔接受一些暂时不为人知的献议（纯属猜测）吧。如果公积金回笼，其附加股筹资更是十拿九稳。

那么，现在的价位是低还是高呢？我觉得，沙布拉把附加股订价在约27%折扣，主要是要股东觉得这个价钱很吸引人，如果附加股还没进行，股价已经先跑到没有溢价的情形了，相信股东不会浪费资源来购买，这就失去低价的意义了---除非上述几个大机构想要把所有附加股都包下来，把股价压低到没有人有兴趣买附加股！所以，离附加股执行还有3-4个月的时间，刻下大家觉得价钱够低就买，不然静待附加股的白表格出来才决定也可以。

阙上心头之055-国庆前反思

阙上心头之055-国庆前反思

很多人认为今年国庆特别有意义，因为我们独立了61年，终于换了一个新政府，启动了“新马来西亚”的序幕。和往年一样，今年的国庆主题洋溢着爱国情操，题为“爱我的马来西亚”（Sayangi Malaysiaku），据说国旗的销售量比去年增加了30%，代表着今年国民对国庆有着更多的期许。

新政府接过执政权才三个多月，许多人为希盟百日执政打分。当然，宽容的大马国民还沉湎在蜜月期，给分不至于过度苛刻，所以，希盟这次可说是与人民度过一个快乐的国庆，至于未来的国庆是否更加快乐，越来越快乐，我们当然希望如此，却也不因此而怠慢下来。

不回顾我们独立60年，政权牢牢控制在国阵手中，而其中22年又掌握在敦马手中（1981-2003），我们必须承认，现今许多政策，是当时留下来的“遗产“；如今辗转又回到敦马手中。当局或者可以选择性的歌功颂德，与国家度过60年风风雨雨的人民可不是这么想。既然敦马有想过纠正之前他所犯下的错误，而人民又确确实实给了他这个机会，希望他认真把握，而不是空口说说而已。

我们这么着紧希望联盟未来的路线，因为万里之路，起于足下；如果一开始不设好基础，将来恐怕会步国阵后尘，成为国阵2.0。回顾过去30年，我们可以看到敦马施政的影响无所不在。说到大型建筑，在他任期完成的南北大道、双峰塔、雪邦国际机场、轻快铁，还有布特拉再也行政中心，耗资不会比捷运、隆新高铁或东铁低，有些甚至至今无法回本或体现损盈两平的状况。但是，当时就没听到人家说这些是一点经济效应都没有，或者政府签署什么“愚蠢的协议”。例如，南北大道也是没有退出条款，借古鉴今，言者已经忘了他以前所做过的蠢事。如今看来，因为个人的强硬作风，导致国家必须做出巨额的赔偿，似乎也是另一种愚蠢的行动，却没有人敢直谏，分外讽刺。

从行动党由最强大的反对党变成最强大的附议党，我们期待的在朝敢怒敢言的情形不但没有出现，反而看到这些议员一再找许多理由来推翻自己以前所说过的言语，甚至放弃立场来力捧当权朝贵，一叶知秋，如果没有强力的反对党监督，希盟未来的施政方式可想而知。别的不说，敦马宣布东铁等计划取消，单方面鞭挞协议愚蠢，正反映了中方根据协议来谈判。因不属于自己的计划，挟民意而采取单向谈判方式，结果以失败收场；虽然希盟可以把巨额赔偿的责任推給前朝，到头来还是人民买单，国家利益受损，这回大马损失可大了。

反之，轮到自己属意的如国产车计划者，即使人民反对声滔滔不绝，也可以充耳不闻，只照自己喜欢听的继续进行。过去二、三十年，人民一直是国产车计划的牺牲者，提高外国车价让人民买贵车不说，津贴国产车方面也不晓得浪费了多少亿的人民税收，同时为了国产车，必须选择性的发展/搁置公共交通设施，敢问行动党，如果依然站在反对党的立场时，对这个计划的说词是否像现在这样？还是坚持反对到底？

阙上心头之054-百年树人价值观

阙上心头之054-百年树人价值观

上星期我谈了一些国家发展农业的领域，最让我感到兴趣的是，“十年树木”因科技进步而改，可能只需要3-5年，就可以有所收获。恰逢我们这些在1988年毕业的崇华国中同学，约好在30年后的今天回来母校相聚，也顺道拜见多年没有见面的老师们，不由得让我联想到“百年树人”。

“十年树木，百年树人”，比喻小树苗要成为大树需要很长的时间，而一个人才则需要更多的时间来栽培。既然十年树木可以缩短成五年，百年树人是否可以跟着缩短呢？坦白来说，我们这次回校，已经距离中五毕业三十年，说到读书，那是历史多么久远的事；若是等到百年，恐怕我们都不在人世了。在这个速食且急功近利的社会，“百年树人”是否真的已不合时宜，恐怕见到师长，要好好向他们请教请教。

之前我已说过，从种树（或者从事农业）来想象未来的经济效益，农业是值得去耕耘的。那么，树人（从事教育事业），又是否有相同或更佳的经济效益呢？这点可从各城市里学院林立，各类科系应有尽有，相信没有人质疑它的答案吧。问题是，这个行业发展迅速同时，也越来越商业化，似乎不是百姓之福。以前树人的含义除了教导学问，还包括树立良好品德、诚信谦逊；现在人们在读某种科目时却以未来出路好不好，赚不赚钱为主，大致上已经乖离了学习的目标。同时，学院的竞争，也让一些意志不坚定的经营者向现实妥协，只追求账面上的盈利，不理教学上的素质和素养。

在资本主义抬头的社会里，没有三餐温饱，饿也饿死了，我们不能讲赚钱不重要；而生活逼人，如要谈甚么清风亮节，不为五斗米而折腰，确实是让我们有不食人间烟火的感觉。只是，除了学习一门技能来挣钱以外，良师也教导我们德行和志气，这些是很难以金钱来衡量的。

从事财务服务行业越久，越发现到“欲速则不达”的道理。许多人想要在十或二十后安心退休，但是却不能满足于目前的每年平均回酬8-12%，他们总希望一劳永逸，一投资马上带来几倍甚至几十倍的回酬，可以从此退休不干。但是，从十年树木的道理，延伸到德行的树立、财政的独立，这些都要比“树”木花更长的时间来经营学习，方有小成，绝对没有速成的方法。

这番回校，仿佛又回到了我的青涩年代，腼腆的面对敬畏的老师，正襟危坐。和老师取得联系，他们嘘寒问暖之外，都很高兴我们还记得他们，懂得尊师重道，言语中也处处希望我们学有所成，为校争光；多多少少因当年的有教无类、百年树人的教诲，有成就感以及觉得欣慰和骄傲。