阙上心头093之捷径上市

阙上心头093之捷径上市

上期说到在大马股市，后门上市往往变得比正式新股上市还困难，其中一个原因是证券委员会为了保护小股东，不想随便“开后门”，因此加紧了后门上市的监管和条件。所以，这个方法渐渐被遗弃。不过，你有张良计，我有过墙梯，聪明的投资顾问，想出了一条终南捷径。

一些想要拥有上市地位，不过无论是新股上市或后门上市，它都无法符合条规要求，于是，投资顾问教它们用上了“偏门”，或者是翻墙入宅，从而成为上市公司的主人。一般上，它们选上了一些亏损累累，或者目前的业务没什么前景的公司。这些公司虽然表现乏味，但是要沦落到陷困（如PN17公司），又嫌太早。说得难听一点，这些公司，小股东早已遗忘了，甚至是大股东也在考虑要不要放弃经营下去。

选好了以后，他们开始接触公司的大股东，希望以一个价钱买下公司的显著股权，而这股权，不一定要触动强制性收购（33%）的条规。买卖的方式，可以用现金进行，也可以用注入自己的资产或业务，换取现金/股票选择权。通常以现金方式进行的话，当新的大股东控制了局面，接下来他可以进行多元化业务提案，同时宣布附加股或私下配股，壮大公司的局面，也巩固自己的实力。

至于注入资产或业务呢，通常是以现金配合（上市公司）股票来收购，有点类似后门上市，但是条规比后门上市疏松多了，只要召开股东特大，将提案通过就可以了。一般上这类收购往往附有盈利保证的条件，同时当业务带来的营收比现有业务还大时，公司将顺便建议修改业务方向，最后甚至把名字也改掉，以更贴切反映公司的新业务新形象。严格来说，笔者很不明白，何以后门上市的条规这么严格，但是这种引进新业务的方式性质是一样的。但是条件却又太简单，简单到小股东全无还手之力。

这当中，采用这种方式的，我们最常见到的公司是产业公司。这大概是产业公司的估值建议和盈利担保是最容易拟就的，但是，当产业公司去到上市或后门上市，账目和估值却在最难达致要求的。使用这类方法转型的公司，则以制造业居多，不根据时间次序，信手拈来，笔者有印象的包括文君集团（BKOON，前为汽车零件制造业）转为振兴产业（CHGP）;达加富资源（TAKASO，前为避孕套制造业）转为OCR公司；或者没有改名的如永大集团（YONGTAI，前为成衣制造业，现在是产业股）；艾德科技（ACOSTEC，前为扬声器制造业）等，大跌小小不下数十家。一点值得证监会注意的是，转型以后，公司业绩不是一飞冲天，很多反而是继续低迷，小股东继续怨气冲天。

无论如何，这个方法既无须进行全面收购，又无须很严厉的条规，只要新大股东成功控制了上市公司的主导权（20%也好，30%也好，只要没有另一个强有力的大股东前来挑战）；之后换掉管理层，再接下来注入资产/业务也好，发行附加股或私下配股也好，就已经完成一家上市公司的移形换位，比两个前门后门上市容易得多。有人问，如果遇到其他对手前来挑战，怎么办呢？那可简单，出价低者，根本动摇不到大小股东；出价高者，这名大股东可以把手上股权沽清，先赚一笔钱，再寻找另一个狩猎的对象。