阙上心头110之资本投资首15年投资倒数

阙上心头110之资本投资首15年投资倒数

周六（9月21日）资本投资第15届股东大会的举办地点，回到了森那美会议中心（SDCC）。在资本投资早期的会议，地点集中在八打灵再也，例如颐思殿酒店（EASTIN HOTEL，06和07年）和森那美会议中心（2008年第四届股东大会）。之后，其会议地点逐渐转移到吉隆坡，其中最常开会的地点是吉隆坡会议中心（KLCC）；也许是因为吉隆坡会议中心拥有许多会议厅，方便在股东会议后举办投资交流会的关系。不过，其高昂的泊车费用向来引人诟病，似乎不大符合资本投资劝股东们节俭用钱，小心投资的道理。近来资本投资的股东大会和基金经理举办的投资人交流会逐渐分开日期。经过了11年，会议地点终于重返场地可能有点小，不过泊车免费的森那美会议中心。

旧地重游之际，也顺便回顾一下当时的公司表现。资本投资2005年上市时曾向媒体表示，希望未来成长可以达到14.4%，即每五年翻倍。虽然这是非正式的预期，但2008年的年报显示，公司净资产在该财政年（5月31日）已经成长到1.95令吉，意思是公司实际业绩比预期更早达标。当时大家读了都很兴奋，因为如果每3年翻倍，当公司到15周年重新评估时，净资产将成长到每股32令吉！

可惜，不久后08金融风暴爆发，公司的投资也受到影响。所幸，股市在2010年回春，公司每股净资产恢复成长到2.10令吉，5年想要翻倍的“潜目标”“幸不辱命”。经过金融风暴洗礼的股东们，对资本投资的非凡成就无不感激在心，心想退而求其次，每五年翻倍，15年后也能有8倍收成。

时光飞逝，很快的，公司来到2019年（第15届）的股东会议。第一天买进的股东，如果是一个三十来岁的小伙子，不知不觉中，已经陪伴了公司14年，到达接近知天命的年龄。这9年来，公司的每股净资产确实有所增加，不过只是增加到3.22令吉（起了50%），没有再翻倍，更完全不接近8倍成长。

市景艰难，我们不能怪公司表现不好，况且公司净资产14年来还是有9.24%的年度回报率。这些年来公司对比的许多基准，例如吉隆坡综合指数（KLCI），同时期只有4.43%而已。不过，或许上市时所“希望”的14.4%年度回报率已经被08年的金融风暴打乱了，公司在2010年以后也没有再提了。看着公司的年度回酬从初期的高双位数慢慢下跌至这两年的高单位数（9%以上），很多忠诚的股东不晓得好不好受？如果说这段时期股市变化莫测，在吉隆坡股市找不到很好的投资，只宜持有现金，等待机会，那也不完全对：手套领域里，2001年上市的顶级手套（TOPGLOV）和2008年上市的贺特佳（HARTA）至今回报率都超过50倍。

接下来的第15年，资本投资会不会解散呢？该不该解散呢？那是股东需要深深考虑的事。投资是以绩效为主，资本投资的成绩单确实不错。十多年来对资本投资不离不弃的股东，除了相信基金经理可以拿出好成绩来以外，或许也要把因为厮守多年，听基金经理诲人不倦的大道理而听出来的一丝丝感情分数給算进去。