阙上心头之020-切勿墨守成规

阙上心头之020-切勿墨守成规

我之前谈了许多价值投资的方法，希望对读者能有所帮助。不过，这里也必须提醒各位，用价值投资来分析，不是万灵丹药；过于信赖基本分析，可能会墨守成规，投资在不该投资的公司，导致损失惨重而还不知所以然，这是我们应该时刻警惕的。

有些公司利用了基本分析的缺陷来诱使投资者上当，在财政报表上处理得天衣无缝，但是，如果我们小心的以生活经验和人生道理来剖析，依然可以发现蛛丝马迹，从而避开一颗颗地雷，免去被炸得粉身碎骨。

如果读者觉得还说的不够清楚，我们且列举一些例子来说明：

我近年来一直劝告大家对本地的龙筹股避之大吉，原因就是它们的基本面太好了，好到不能令人相信。当一件事情好到令人不能相信，也许它就不值得相信。那么，这些公司的基本面好到什么程度，可以让投资者不怕风险的前仆后继？我们看看几家面对停牌/除牌的龙筹股：华运控股（MSPORTS）；星泉鞋材（XINQUAN）；中国文具（CSL）等，让大家了解什么是“避之大吉”。

首先，这些公司的每股净资产和股价，全部是处于大折扣的比例，这让价值投资者觉得非常值得投资（见下表）。其次，再观察其净现金（全无负债）或每股净现金，更让投资者觉得有保障，最多是把公司清盘了，仍然可以用小本赚大利。

公司	每股净资产/RM	净现金/RM	每股现金/RM	停牌股价/RM
华运控股	0.96	3.4亿	0.56	0.035
星泉鞋材	1.90	6.6亿	1.36	0.055
中国文具	1.41	11.8亿	0.95	0.01

当然，公司在出问题或停牌前，股价并没有这么低，不过，相比其资产或净现金来说，仍然是处于非常大的折扣，大到投资者有如飞蛾扑向火焰犹不后悔。

如今出事了，停牌了，甚至是小股东联合起来罢免旧董事部，成立新董事部，但是，公司远在中国，注册地可能是百慕达，如何去审查呢？如果由新董事自己先垫住出差费，万一去到中国发现全是一个空壳，自费全化为流水，岂不赔了夫人又折兵？

之前我讲的生活经验和人生道理，在折种情况之下，其实非常有用。首先，我们觉得，一家净资产和净现金这么高的公司，股价不可能这么低。如果真的这么低，大股东早就应该着手将它私有化了，绝不可能让小股东捡便宜。最糟糕的是，大股东还趁低出售，或者进行附加股筹资，理智的人都觉得事有蹊跷,不可信它鬼话连篇。可是，不知怎的就是有人鬼迷心窍，越陷越深，直到铸成大错。

被它们“骗到”（或骗倒）的小股东，先不必沮丧，因为许多高明的投资大师如冯氏和官氏也上过当，就当作不经一事，不长一智好了。往后，遇到这些公司，不管基本面多好，也要掉头就走，切莫与它纠缠不清。