投资闲谈

几年前有稍微比较过基本研究和技术分析的利与弊，随着上周作了一些比较，一时技痒，想再谈谈两者的不同。基本研究很注重公司财务状况，分析家跟紧公司的业务，乃至每季业绩报告出炉，必然进行新的一轮分析，有时甚至连管理层的素质、公司未来的方向也列入考量，务求准确预测公司未来的价值。

 

反观许多从事技术分析的投资者并不注重公司业务，每天股市一开就只是从图表中寻找可以投资的股票，在低买和高买之中作价，别说一年，有时5分钟就已了事，可以把下来的交易暂搁一边，喝茶去也。

 

从这里我们可以大略知道，技术分析者眼中只有输赢，谁能在图表之中洞察先机，就能扳倒其他股民，脱颖而出。如果把它归类成一种游戏，那么，这游戏会产生一个冠军，或者多个冠军，但这些“冠军”是靠技术性击倒对手而胜出。在技术分析，每个投资者都是对奕者。

 

不过，基本研究者则大为不同，投资者大多数不必靠别人的失误而获利；这是个双赢或多赢的局势。如果一个公司的业绩越来越好，会有越来越多价值投资者愿意长期持有。只有公司本质不变，这些投资者是可以年年赚钱，不需要以击败别人来让自己致富。因此，在基本研究中，投资者的对手不是彼此，而是金钱的时间价值。只有公司的盈利赛赢时间价值，投资者可以达致全胜。

 

所以，有人说技术分析和基本研究的一个不同点是，前者是损人利己；后者则可以达到双赢（当然，我对技术分析没甚么研究，所以没资格多谈，以免让人觉得我偏帮一方）。不过，上周说过基本研究要过五关斩六将，同时公司业绩最快也要三个月才有一次，没有耐心的投资者，宁可选技术分析，因为只要一学会，马上就可以去股市实习和取经，容易速成。

 

下来我要谈谈国内两位著名的价值投资者。这两位前辈，一东一西，虽然持着基本研究而在股市投资大有斩获，也因推崇价值投资而在行内深受股民尊重，但行事还是略有不同。

 

西方教育的陈鼎武前辈，立志成为亚洲（或者全球）价值投资的佼佼者，跑的是基金管理路线，除了为群众管理价值投资基金，也是合法认证的投资顾问。其最出名的基金资本投资（ICAP），在大马主要交易所上市，实力雄厚。而受华文教育的冷眼前辈，则另辟一条价值投资正道，毕生贡献于基本研究。他虽然没去考取基金经理或投资顾问的文凭，但凭着数十年在价值投资的钻研、读书心得，以及身体力行于股市，俨然一派宗师。此外，冷眼前辈长期在报章分享投资心得，更结集出书；其投资著作，是大马少数长居华文畅销榜的书籍之一。

 

话说回来，冷眼前辈年事渐高，近来享受财务自由的退休生活，神龙见首不见尾，已少动笔，更少露面演说，让其拥趸盼长了颈。而陈鼎武前辈在近年一直担心市场崩溃，投资策略日趋防守，可是大马和美国股市蒸蒸日上，难免有好事之人置疑陈老的保守策略，戏称之为“大马末日博士（Dr. Doom）”。好消息是，陈老三年前透露他在研究一项前所未有的基金管理，如今似乎已有结果，相信很快就要巡回宣传，大家且耐心等待。