上周抽空去出席了星泉国际(XINQUAN) 的股东大会。原以为又是个没看头的会议，不料出席的小股东却提出了一些尖锐的问题，发人深省。其中一位小股东里的“大股东”，是在公司新股上市时以1.80令吉买进。听他细说当年，至今账面上亏损高达2千万令吉，因此不再保持沉默，今年出席股东大会，冀能讨个公道。
摊开公司这几年来的业绩，星泉其实表现很好，上市4年来每股盈利在33 - 44仙之间；每股资产从1.12令吉逐年提高到2.50令吉，公司净现金更增加到约8.8亿人民币，即每股约2.87人民币。许多大马子民，对中国公司手持大把现金，宛若雾里看花，不明所以，原因是如果在马来西亚。通常不只小股东会施压，大股东也希望把现金转入自己的袋子里，皆大欢喜。但中国公司呢，钱似是永远不够用，现金越增越多，却皱眉对别人说必须缩紧腰带、度过艰难，以迎向更强的未来。
这在大马的行情是很难接受的。我们这里，股价80仙，却拥现金约1.50令吉，同时净资产2.50令吉，是很不可思议的，因此就产生了担心公司做假账的想法，毕竟中国公司在海外上市后，发生了许多舞弊的案件，令投资者信心大受打击。
眼看公司赚大钱，现金一直增加，股价却如此不济，因此这位年长股东忍不住在今年前来要求公司派发股息。他认为公司应该在成长和回馈股东得到平衡，扩张业务之余也该派些股息安慰股东。由于现金这么多，派个10仙也不过是用掉现金的6-7%左右，不算过份。
看来他是要失望了。董事局认为公司现在处于高成长阶段，不进则退；因为要公司继续壮大，力争上游，所以现金必须保留，不然，将会被排挤下去二、三线的队伍，要追上去就难了。这个说法，在大马这现金为王的国家，当然很难接受的。执行董事再带出他的家族也是大股东(58%)，如果派股息的话，最大受益人就是大股东；连大股东也可以牺牲自己的利益，小股东应该有点耐心，一起等待。
所谓“一计不成，二计又生” ，这位股东话锋一转，埋怨公司不只股息不派，连派个免费凭单也为之缺如，太不会曲悦股东了。他即时叫董事局一定要派免费凭单，因为这不用本钱的动作将为股东增值，股东可将它变卖或当公司有价时，把股东转换为母股。
这的确是时下流行的企业活动，许多小股东也非常欢迎。董事局却不甚以为然，只说会考虑。这当然引起那位股东的不满，心想：我给你这么好的建议，怎不快快接受？逼得急了，执行董事只是指出这类动作都是要用一笔花费的；我们还没赚，银行顾问先赚了。
说得也是，派凭单，老实说，市场大可算出个平均价，到头来还是除权前股价=除权后股价+凭单价，并没包赚这回事。如果说可以转换，我想，目前业绩这么好，股价这么烂，不如直接进场买星泉母股好了，何必画蛇添足，硬多造个凭单出来。
而且，大股东手持58%，他有必要多拿58%的凭单，等待日后才换？不换的话，谁要承托大股东的卖压？自己塞高枕头想想吧。2013-12-23
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